供需结构演变 中期镍价走势不乐观

镍价依然在去年10月以来的震荡区间内徘徊。截至上周五收盘，沪镍主力1701合约仍受阻于83000元/吨一线，收报82220元/吨，涨幅为0.82%。分析人士认为，国内限产因素趋于弱化，印尼镍矿出口政策悬而未决，中期走势不利于沪镍多头，但一些利多消息仍对当前镍价构成支撑，短期可能难改震荡局面。

现货市场上，长江有色金属网数据显示，上周四上海现货镍报价在81000元/吨—81500元/吨，涨1800元/吨；金川镍现货较沪镍主力1701合约贴水390元/吨；俄镍现货较沪镍主力合约贴水890元/吨。整体上，上周四现货镍价大幅回调，下游及贸易商接货谨慎，大部分持观望态度，下游多以逢低接货为主。

国内产量方面，据新镍网统计，2016年9月中国电解镍产量约为15261吨，较8月产量15101.68吨增长1.05%。2016年前9个月总计生产电解镍131517.35吨。9月产量增加背后，分析人士认为，近期国内镍市限产因素趋于弱化，镍铁复产势头较猛，四季度原生镍供给将逐渐修复，产量回升几成定局。

国内消费方面，不锈钢企业是下游消化镍铁产能的主力。在东证期货分析师曹洋看来，其消化能力短期难以出现大幅增长，“国内不锈钢钢材产能尚在建设，产业链未完全打通之前，下游对中上游抑制作用难以充分体现。”

镍主产国相关政策变化对镍价的影响不容忽视。曹洋认为，外部市场正迎来阶段性改善，海内外精炼镍生产商将趁势增产或修复前期减产。

本月初，印尼矿业部官员表示，如果禁止未加工矿石出口规则修订完成，2017年印尼或将出口1500万吨以上镍矿，长期来看也对市场构成压力。有分析师指出，如果禁令放松，镍价可能下跌至9000美元/吨以下。

但近日有消息称炼厂反对这一政策。淡水河谷表示放松出口将令全球镍价承压，将动摇国外投资者在印尼建设冶炼项目的决心，短期该计划或因此搁浅。同时，菲律宾的环保政策也将持续支撑镍价，该国称将加大对破坏自然环境矿产商的处罚力度。

国信期货投资咨询部谢玉磊认为，盘面上，沪镍再次受阻于前期阻力区间，但当前国内不锈钢需求整体偏强，而镍矿进口受到一定限制，供需矛盾仍然存在，支撑镍价。

中期来看，曹洋表示，考虑到宏观因素的制约将逐渐增强，四季度镍价可能呈先扬后抑走势，伦镍主力合约区间预计在9000美元/吨—11500美元/吨，沪镍主力合约则很可能运行于71000元/吨—90500元/吨。“四季度前期镍价上涨越快，反转来临也将越快，反转的时间结点或在12月份。”

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