临储收购造就庞大库存 玉米价格未摆脱下行通道

2015年以来，玉米市场一直笼罩在国家取消临储收购的阴影之下，大连玉米期货价格也随之进入下行通道。2016年，国家正式宣布取消临储收购政策，玉米价格更是加速下行，近期一度跌破1400元/吨的整数关口，相较2015年3月的最高点，跌幅高达45%。

临储收购造就庞大库存

收储政策达到了保护农民收益、，提高粮食产量的目的。但随着政策的实施，玉米市场2012年开始转入供应宽松格局。八年的收储造就了三高现象，即高库存、高价格、高补贴，而这种现象影响了玉米产业链的正常运转，以至于市场呼吁取消收储的声音日益高涨。据统计，目前国储库存玉米高达2.6亿吨。单单这些库存，也够国内消费一年半。在玉米产业发展失衡的大背景下，国家顺应市场呼声，2016年取消临储收购，采取“市场收购+补贴”的新机制。随着玉米市场化改革的深入，价格将更真实地反映市场供求关系。

调整玉米种植结构需时间

农业部4月28日公布了《全国玉米种植结构规划（2016-2020）》，提出推进农业供给侧改革，在保证口粮绝对安全的情况下，玉米种植以东北和黄淮海为重点，巩固提升玉米优势区，适当调减非优势区，调减菜籽粒玉米，扩大青贮玉米，适当发展粮食玉米，改种市场需要的大豆、马铃薯、优质牧草等作物，引导农民因地制宜地调整优化玉米结构，到2020年玉米种植面积稳定在5亿亩左右，重点是调减“镰刀弯”地区玉米种植面积 5000多万亩；东北地区逐步构建合理轮作制度，推行玉米大豆轮作。政策效应的释放有些迟缓，导致2016年种植结构调整难以达到预期，因为农民已经备好了种子和肥料。玉米价格与市场供需接轨后，2017年种植面积将大幅下降。国家粮储中心的报告预计，2016年全国玉米面积下降4.9%，单产较上年增长2.7%，产量在2.195亿吨，较上年减少1500万吨。

消费需求有一定回暖

能繁母猪存栏量增加。10月14日，农业部公布9月生猪存栏信息，其中生猪存栏环比增加0.1%，同比减少3.2%；能繁母猪存栏量环比减少0.5%，同比减少3.8%。虽然能繁母猪存栏同比仍然下降，但2016年2月已经形成拐点，并进入逐步增长通道，后备母猪存栏达到近两年的新高，生猪供应量将稳步提升。

深加工行业开工率提升。某机构预测，2016/2017年度玉米的加工需求为6070万吨，较前一年度增加430万吨。上半年淀粉加工企业开工率最高为75%，比去年同期提升了7个百分点。后市随着玉米价格的下跌，开工率有望维持高位。

进口量将逐渐减少。由于国内玉米价格下跌，预计2016/2017年度玉米和各类谷物进口量减少1100万吨。其中，高粱进口量从今年的800万吨下降到明年的380万吨，大麦进口量由560万吨下降到240万吨。

整体供大于求格局难改

2016/2017年度玉米市场仍然很难消除增量库存。2015/2016年度临储收购1.25亿吨，销售4000万吨，临储增加8500万吨，实际上全国范围内供应过剩7500万吨。

从目前的情况看，玉米供应难以快速下降到与需求匹配的水平，整体供大于求格局难改，这将继续施压玉米价格。

综上所述，我们给出的交易策略是逢反弹背靠压力位介入空单。当前玉米1701合约触及60日均线，正是布局空单的良机。具体操作上，建仓区间设在1420—1460元/吨，目标区间设在1380—1400元/吨，止损价位设在1500元/吨。

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