基础产业类信托收益较年初下降1.8个百分点

本报记者 徐天晓

根据用益信托统计的集合信托数据。今年9月份成立的集合信托产品的平均预期收益率为6.44%，而今年1月份，成立的集合信托产品的平均预期收益率为7.81%，9月份集合信托的平均预期收益已较年初下降1.37个百分点。

不过，不同类型的信托产品，收益下降的幅度却有很大不同。

其中，按照投资领域划分的话，成立的房地产信托的预期收益率由今年1月份的8.23%下降到了9月份的6.99%，下降了1.24个百分点，相对坚挺。

9月份成立的工商企业类信托的平均预期收益率与房地产持平，也为6.99%，不过与1月份相比，仅下降了1.17个百分点。房地产与工商企业类信托的收益率在所有产品类别中仍排在前列，在经济增速下滑的背景下，信托公司对房地产类和工商企业类资产的风险仍比较警惕。

不过，在“资产荒”的背景下，基础产业类信托的规模明显更受资金青睐。9月份成立的基础产业信托的平均预期收益率仅有6.55%，与1月份的8.35%相比，下降了1.8个百分点。

除此以外，9月份成立的金融类产品的平均预期收益率为5.88%，较1月份下降0.78个百分点。

按照资金运用方式来计算的话，9月份成立的贷款类产品的平均预期收益率较1月份下降了1.27个百分点；组合投资类则下降了1.37个百分点；股权投资类下降了1.71个百分点；权益投资类下降了1.87个百分点。

收益率不断下降，信托经理要想获取同样的收入，必须付出更多的劳动。根据人力资源调研机构众达朴信的数据，2015年以来，以民营信托公司信托团队负责人的薪资水平为例，普遍在150万元-200万元之间，而再往前追溯，高点时普遍可以达到200万元-400万元。

“以前做一单业务挣的钱现在需要做三单甚至更多才能挣到，但是每一单业务每一个人的付出是一样的，甚至比以前更多，因为现在对业务的要求越来越严。”有信托业务经理称。

信托收益率的下降，也意味着信托公司亟需调整现有业务结构，加快创新速度。

中投证券的研究报告指出，从新型信托业务来看，目前限制新型信托业务如家族管理、REITs的因素正在逐渐消融：政策层面，近年呈鼓励新型业务发展态势，并且相关制度近期有望完善。需求层面，随着国民财富的积累,财富传承需求增加,家族信托等财富管理业务迎来发展机遇。资产荒背景下各路资金的出海需求为海外投资信托带来机会。此外，降杠杄宏观背景下新型房地产信托REITS亦值得关注。

国泰君安证券结合部分国外信托发展经验，在研究报告中指出，信托转型可以从三个方向着手：1.财富传承：海外绝少有独立信托机构，但有深厚品牌的独立财富管理机构，提供一体化财富保值和税收规避方案；2.资产管理：“耶鲁模式”（耶鲁捐赠基金市值在30年里增长了12倍之多，偏好高收益但低流动资产）表明增加低流动性但高收益的资产可以显著提高绝对收益水平，PE信托窗口开启，同时国内FOF/TOT业务正在发轫之际，相关业务大有可为；3.投行回归：非标转标需求提升，资产证券化是将传统非标债权向标准化债券转变的主要合规手段，这有利于优化发行方负债结构，盘活存量资产。我国暂时只能采取SPT(特殊目的信托）形式，这无形中强化了信托的参与作用。此外，传统政信合作向PPP转型，地产信托向REITs转向过程中，具有定价能力的信托均有机会分羹。

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