中企引领巴西并购潮 去年并购数量超本地投资者

根据巴西TTR咨询公司最新统计，在今年第三季度巴西五大并购案中，有3起由中资企业完成。外国对巴西的直接投资近年来一直保持快速增长，中国发挥了主力军作用。巴西中国研究中心主任罗尼·林斯在接受记者采访时表示，海外并购这种高水平参与国际分工合作的对外开放形式，对促进中国国内经济转型升级、改善巴西国际收支平衡意义重大，堪称新形势下加深巴中两国经贸合作的双赢之举。

巴西并购的主力军

巴西由于本币大幅贬值、经济衰退和政局不稳，外资近年来在巴西掀起并购热潮。据《巴西经济价值报》报道，2015年外资并购数达398起，超过巴西并购总数的50%，并购数量12年来首次超过巴西本地投资者。

中国以企业并购形式对巴西的直接投资，十多年来更是以加速度前进。2005年至2008年期间，中国参与的并购仅占当时全部外资并购额的0.1％。2009年至2012年，这一比例增至16.1%，总额达215亿美元。2013年以来，在质与量上都呈现出了加速趋势。2016年中企已宣布40亿美元的并购案，首次超过美国，成为巴西资产的最大买家。

从并购的行业来看，中企巴西并购由电力行业不断向其他领域扩展。林斯表示，未来中国并购的目标将向信息技术、生物医药、交通运输等领域扩展优化，不再单纯以“寻找资源”为目的，而是在此基础上更加注重寻求先进技术、管理经验、品牌以及跨国市场份额等。

从并购对象来看，股权收购在中企巴西并购的比例上升。在今年的并购交易案例中，收购方和出售方都非常关注标的企业所带来的持续收益和投资价值。中国国家电网公司通过两次收购，所持有的巴西配电企业CPFL能源公司股从23%升至52.4%。近日三峡国际能源投资集团公司以12亿美元（含债务）的价格收购美国杜克能源巴西公司100%股权，交割完成后，三峡集团在巴西的可控和权益装机容量将达到827万千瓦。

从并购目标区域来看，巴西地位的上升使得中国海外并购更加均衡。中企海外并购遍及世界主要经济体，但此前第一方队里主要是美国、德国、英国、意大利、加拿大等发达国家。巴西的大面积加入，使第一方队不仅有了发展中国家，也有了南半球国家，表明中国企业全球化经营目标更趋均衡。

“走出去”是双赢之举

中企积极出海参与国际分工，是一件利人利己的双赢之举。

对于巴西而言，企业主动从作为世界第二大经济体的中国寻找买家，不仅可摆脱当前困境，也有利于推动巴西经济社会的长远发展，进而促进“新巴西”的建设。9月巴西总统特梅尔在出席G20杭州峰会之际，向中国投资者捧出了一份总额达2690亿美元的投资清单。在9项协议中就包括国家电网公司和巴西卡玛古集团签署的股权购买协议。特梅尔强调指出，希望中国国家电网公司未来能够进一步帮助被并购的巴西公司提高管理能力与技术水平。中企在巴西的大举并购，已有了口碑效应。巴西矿业与能源部长费尔南多一再表示，对中国的并购“没有偏见”“表示欢迎”。8月初，巴西最富盛名的足球俱乐部弗拉门戈足球俱乐部在公告中点名寻求中国商业合作伙伴。

对于中企而言，在巴西的并购也有诸多利处。一是经济成本比较低。过去5年，巴西雷亚尔贬值50%，无形中增进了中国的购买力。二是时间成本比较低。巴西目前有很多的在建项目，可直接接手建设，从而省去了大量调研、环评的时间。对于业已运营了许多年的企业，更是接手就可以参与运营。三是风险已基本暴露。巴西的企业或在建项目，其中的风险现在已较充分地暴露出来，便于中企风险识别和防控。四是壁垒和障碍明显减少。巴西经济当前处于颓势，急切需要外部的投融资，传统上难于逾越的壁垒和障碍已明显减少。五是优质企业可提供先进理念和经验。并购并非“吞并”，而是个双向的合作过程。

作为巴西并购的领头羊，国家电网巴西分公司总经理蔡鸿贤在接受记采访时表示，该公司在完成此次并购后，在巴西市场将实现电力发、输、配、售业务领域的全面覆盖，在巴西资产组合将进一步丰富，在巴西投资的抗风险能力也将显著提高，从而为深度开拓巴西及南美市场奠定坚实基础。

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