【策略】| A股壳股炒作虚火难熄 地方国资入局抢壳潮

第一现场

股权分散、连续亏损等净壳颇受欢迎。除了险资、私募、产业资本、个人，就连不少地方国资平台也加入了抢壳大军。在巨额资金的推波助澜下，上海某券商并购部负责人指出，在重组新规下，一些假借壳、规避借壳、热门概念重组等被有效遏制了，但是另外一种现象则是，“不论是一级市场的壳价还是二级市场的炒壳都没有明显降温”。

当下，“蒜你狠”卷土重来，吃头蒜就被戏称为炫富；而在资本市场上，动辄十几亿甚至二三十亿元的A股“壳”价格早已被视为常态，且各方资本仍络绎加入抢壳大军。

11月3日，壳概念股继续爆发，比如恒大举牌概念股廊坊发展拉出了第三个涨停板、举牌概念股武昌鱼险些拉出第6个涨停板后冲高回落，而股权转让概念股国栋建设、嘉麟杰等亦齐刷刷涨停。

盘后龙虎榜显示，精明的游资、机构仍是炒作主力。有机构人士指出，各路人马都在抢壳，股权分散、连续亏损等净壳颇受欢迎。除了险资、私募、产业资本、个人，就连不少地方国资平台也加入了抢壳大军。

在巨额资金的推波助澜下，上海某券商并购部负责人指出，在重组新规下，一些假借壳、规避借壳、热门概念重组等被有效遏制了，但是另外一种现象则是，“不论是一级市场的壳价还是二级市场的炒壳都没有明显降温”。

炒壳死灰复燃？

被称为史上最严的重组新规实施已有百余天，一些概念炒作、假借壳、规避借壳、跨界并购等炒作劣迹被有效遏制。

11月2日，巨龙管业跨界并购影视游戏资产事宜被并购重组委否决，理由是“标的资产未来盈利能力的持续性与稳定性披露不充分，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条第(一)款的规定。”

自6月17日发布上述重组新规征求意见稿以来，重组委已否决了14家次，占总审核家次的13.73%，被否的大部分集中在跨界并购、热门概念(如互联网金融、影视游戏、VR)并购等。

“新规之下，一些假借壳、规避借壳、热门概念重组等不良现象被有效遏制了。”上述并购部负责人指出。不过他也指出另一种现象，“不论是一级市场壳价还是二级市场炒壳都没有明显降温。”

“重组新规实施已有百余天，找我买壳卖壳的还是络绎不绝，比如一家停牌的上市公司，第一大股东要卖壳，占比30%多点，有买家报价20亿元都嫌低了。”上述并购部负责人透露。

“我手头也有一些卖壳和买壳的项目，有一个还是创业板的，如果方案设计得好，借壳创业板也不是没有可能。”华南一位资本掮客对21世纪经济报道记者透露，重组新规下，一些质地不好的壳有些降价。

一级壳市场依然火爆的同时，二级市场也是热情依旧。

近期，通过协议转让更换大股东的案例频频出现。比如连续涨停的四川双马、天马股份、国栋建设、泸天化、襄阳轴承、*ST合金等均发生股权转让，且被冠以“股权转让概念股”遭资金热捧。

与此同时，以恒大为代表的举牌概念股也被投资者追逐。11月3日，廊坊发展又拉出第三个涨停板，此前8月份其已收获6个涨停板。

“面对火热的借壳、举牌概念股，上周五，有市场传言称，监管层将继续针对举牌、借壳出新政。”上述并购部负责人称，这或许说明监管层已关注到这类现象。

地方国资的抢壳新玩法

壳市的持续火爆离不开大资金的推动，甚至连地方国资也大举入局。

“大家都在抢壳，股权分散、连续亏损等净壳颇受欢迎。”广州一家私募机构老总告诉21世纪经济报道记者，除险资、私募、产业资本、个人，就连不少地方国资平台也加入抢壳大军，比如广东国资机构，专挑市值低、股权分散的下手。

近日，广东省出台《关于深化国有企业改革的实施意见》，鼓励具备条件的国有企业通过IPO、借壳等方式实现核心业务整体上市。

广东国资旗下的广新集团就一度举牌生益科技和TCL集团，并试图改变生益科技无实际控制人的格局。

此外，具有武汉国资背景的长金投资近来也频频举牌武昌鱼。

为什么地方国资频频举牌上市公司？广东某国资研究人士指出，“地方国资走资本运营之路，也是国企改革的一环。基本上各地国资委对企业集团都有考核指标，证券化率要大幅提升，因此每一家要控制至少一家上市公司。”

另外，中大管理咨询总裁朱益宏博士指出，“国有资本投资运营公司首先应关注资本的循环，一方面利用多层次资本市场增强股权流动性，另一方面通过金融创新盘活上市公司股权存量，进一步增强股权的可变现性。”

举牌武昌鱼的长金投资则演绎了另一种路径。11月3日，其相关负责人程万里对21世纪经济报道记者表示，“从绿色基金的设置看，我们本质上做产业并购整合，包括政府工程类的项目。如果有资本平台，前期做的整合就会有一个有效的对接。”

众所周知，通过举牌方式获得控股权或第一大股东地位，周期较长，且在举牌过程中容易将股价推高，给后期增持增加困难，因此整体风险性较高。不过，目前还是有不少国资背景平台选择举牌模式。

“我们当初只考虑到了举牌方式，没有考虑到其他方式。”程万里表示，其初衷是希望能快速增持拿到控制权，但没料到市场反应这么热烈，第一次举牌11元左右，没想到后期涨幅这么大，给我们以后的举牌造成了很大困难。

另外，二级市场举牌往往被称为“野蛮人”，而遭遇原大股东的抵制，比如恒大举牌廊坊发展、宝能系举牌万科均遇阻。

“我们买入武昌鱼是长期投资，不是很野蛮的操作一把或是财务投资，我们是有长期经营的想法和注入优质资产的考虑。因此，我们也会在未来谋求合适时机跟大股东友好协商。”程万里称。

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