生猪期货要“生” 国内最大农产品期货合约有望推出

近日，大连商品交易所副总经理魏振祥表示，大商所正在研究推出生猪期货。生猪期货十几年来研究最为复杂，但推出后将会是交割最为简单的品种。

伴随着“猪周期”一次次的侵扰，猪肉价格的急剧波动不仅损害国内养殖户的积极性，无法对价格波动形成良好的对冲，而且也会导致猪肉进口屡屡创出新高，并超过其他所有进口国。

目前，大商所正设法对冲猪肉价格涨跌不定带来的风险。据知情人士透露，大商所正筹备明年推出生猪交易。这个合约有望帮助养殖户、猪肉买家与投资者更好地应对价格波动，同时还可以推进行业整合。

养猪进入“去散户”时代

经历了今年上半年的持续上涨之后，猪肉价格开启了下跌模式。除了早已被国人熟知的“猪周期”外，海外廉价猪肉也正在冲击国内市场。今年前8个月，中国进口猪肉猛增。而统计数据显示：美国猪肉平均价格仅相当于中国的约三分之一左右，即便加上关税和运输费用，进口成本仍然远低于国内猪肉的生产成本。

海关总署公布2016年1-8月份的进口数据显示，前8个月我国进口猪肉总量达113.8万吨，进口金额比去年同比增长270.9%，创历史新高。由于受进口猪肉攻占市场的影响，进入9月份至今，猪肉价格仍涨不上来。

“面对猪肉价格的大幅波动和环保新规的限制，在国内生猪期货还未正式上市交易的情况下，目前像我们这类的中小型的生猪养殖业主只能抱团取暖、加强和大型食品加工企业的合作，从而分散价格大幅涨跌的风险。由于价格波动的不可预期性，只能随行就市地卖出存栏。”宁波某中型养殖场经理在接受记者采访时表示，“虽然猪肉价格波动，养殖企业第三季度报告存栏数却仍呈上涨的走势。因此，要想应对猪周期给生猪产业上中下游带来的不稳定影响，生猪养殖应规模化发展。”

对于中小养殖场抗风险冲击能力很弱、猪价大幅下跌、其资金链很容易断裂等问题，中美大宗商品数据分析股份有限公司首席执行官Jim Huang表示，提供一个可行的对冲工具将有所裨益。他指出，从芝加哥交易所于1966年开始生猪合约起，美国猪肉行业历经整合兼并后，最终只剩下几家大公司控制供给。

而在中国，市场是由小企业掌控，其中的大公司，例如广东温氏食品集团股份有限公司，占到的份额约为5%。猪肉生产商雏鹰农牧集团股份有限公司相关负责人也表示，大企业的标准化生产意味着对价格的更多控制，这有助于降低价格波动。

“我国一年猪肉产量在5500万吨，折算毛猪大概6700万吨，如果按照今年前9个月生猪均价，产值达到1.2万亿元。生猪产业链长，涉及饲料原料、饲料加工、生猪繁育、生猪屠宰及猪肉加工消费等，属于超大产业链，中国猪肉产量占全球50%左右。”布瑞克研究总监林国发在接受《华夏时报》记者采访时说。

林国发表示，美国生猪期货从上个世纪中期开始挂牌交易，进而养殖户行业兼并整合加快，使得价格波动显著收窄，波动周期延长。目前我国生猪养殖集中度仍偏低，生猪期货上市有利于我国养殖集中度上升，提高生猪养殖水平，降低与国际主要生猪养殖国家的差距。

据介绍，大商所从2001年开始研究生猪期货，其间我国生猪现货市场也日渐扩容。数据显示，到2017年我国生猪数量将达7.1亿头，现货市场规模扩大，企业参与增多，越来越多的主体有了避险需求。事实上，此前大连商品交易所总经理王凤海表示，生猪期货与其他期货品种不一样，它是CPI的重要组成部分。

生猪属于活体，需要在交割体系上有所创新，比如生猪交割质量指标有一些需要前置。围绕这些创新，大商所已初步形成解决方案，正在稳步推进中。王凤海表示，生猪期货推出将显著提升大商所服务实体经济和“三农”的水平。

“相对于未来即将推出的生猪期货，国内在2013年上市鸡蛋品种，其间不断探索过程中鸡蛋相关的交易及对交割规则多次修正。目前鸡蛋期货价格发现功能表现良好，鸡蛋期货作为我国生鲜期货的先锋，为其他品种生鲜探明道路，预计我国生猪期货将在明年年初推出。”林国发说。

生猪期货有望超越美国

1964年，芝加哥交易所一反传统推出了活牛期货品种，后来又推出了活猪期货合约。1969年，芝加哥商业交易所发展成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心，作为一个成功的期货品种，美国生猪期货成功帮助无数农场主回避了市场价格暴涨暴跌的风险，得到一致认可。

据记者了解，芝加哥交易所有世界上使用最多的生猪期货，今年第一季度创下单日3.7万笔合约的纪录。每笔合约的生猪重量为4万磅(18吨)，价值约为1.7680万美元。

“美国生猪期货自20世纪60年代开始，经历了初步发育期、震荡期和现在的平稳发展阶段，生猪期货在不断适应、促进现货市场发展。2015年美国瘦肉猪期货交易额2547亿美元，生猪现货贸易额162亿美元，期货交易额是现货的近16倍。”芝华数据分析师桂玲在接受记者采访时表示。

桂玲表示，美国生猪期货(瘦肉猪期货)是目前世界上交易最活跃的畜牧期货品种之一，CME的瘦肉猪期货目前每日交易量在3万手左右，交易额约7亿美元，而在交易旺季时，交易量会更大。中国生猪期货推出后，参与主体是否活跃，还要看期货合约如何设计，是否尽可能满足各类参与主体的需求，我们对生猪期货上市后的市场活跃度持乐观态度。

与此同时，目前CME瘦肉猪期货合约虽然是以瘦肉猪胴体为标的物，但其最大的特色在于交割月以现金进行结算，而非实物交割。结算价格决定于CME瘦肉猪价格指数。我国生猪期货合约内容还在设计当中，最终结果还未定。

对于国内的生猪期货，Jim Huang也表示，生猪期货品种有望成为中国最大的农产品期货合约。根据中国每年2万亿元人民币(2950亿美元)的猪市场交易额，如果这个合约在大商所成交活跃，有望创造这个金额10倍的成交额。

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国金证券：看好猪价反弹

当前时点我们看好猪价格反弹，价格在 8.5-9 元/斤。 从供需两方面来看， 供给方面： 1、 前瞻指标仔猪供应量由于 6、 7 月气温升高，母猪生产效率降低，同时局部洪灾影响仔猪成活率，进而导致生猪出栏量环比下滑。 2、 短期集中出栏结束，供给下滑。 9 月开学、中秋、国庆大旺季过后，需求有一定回调叠加价格较弱， 10 月出现了集中出栏，未来随着集中出栏结束，生猪供给收缩。 3、 近期降雨较多给运输带来影响，助推供需缺口，并且不排除后续有拉尼娜出现冷冬和降雨影响，进一步导致供给担忧。 4、 猪肉进口、走私方面：由于国内猪肉价格下滑，抑制猪肉进口数量和走私数量，进口对供给的影响有所减轻。 需求方面： 1、 天气转凉带动猪肉消费需求。 2、 我国有制作腊肉的传统，腊肉制作在气温低于 10℃后开始制作， 带动猪肉季节性消费提升。 因此从供需两方面来看，未来生猪价格有望上升，价格在 8.5-9 元之间， 根据涨价逻辑，推荐弹性品种天邦股份、唐人神等以及白马龙头牧原股份、温氏股份等。(国金证券)

(原标题：生猪期货要“生” 国内最大农产品期货合约有望推出)

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