IPO批文超速 重蹈股灾覆辙的风险在增大

《红周刊》特约作者胡东辉

周周IPO发批文已经持续了7周，按照这样的速度，排队的700多家拟上市公司一年就可以全部上市了，这明显已经超出了市场承受能力。但监管部门完全没有意识到问题的严重性，仍然每周推出十几家IPO公司。量变引发质变，本周一A股市场的暴跌是市场转折的一次预警，出现了久违的近200股跌停的恐慌性杀跌。虽然引发暴跌的原因不单单是IPO超速，但却是其中最主要的原因。

IPO超速传递出什么信号？

IPO本来是一件受欢迎的事，但加速到现在这个地步，投资者就没办法再淡定了。现在表面上还是每天申购两只新股，但拿到批文的公司早已经超出了每天两家的数量，只是在交易所层面还在调节发行节奏，不再是像以前那样让拿到批文的公司第二天就匆忙刊登招股说明书，而是要在交易所排队，保持每天申购两只新股的节奏。当在交易所排队积压的数量多了以后，必然会逐步扩大到每天申购3只甚至4只的速度。这给人的感觉是，监管部门还是把融资功能摆在了第一位，对投资者的利益却无动于衷，而这是最让投资者失望的。

有人给市场下跌寻找别的原因，比如说美联储加息，但看看美国股市，按理说美国股市应该受冲击最大，事实却是美股迭创新高，说明这事影响不大。也有人说是因为险资受限了，但这至多是市场少了一块增量资金，险资并没有撤出市场，何至于出现200股跌停的惨烈场面？或许有人会说，这么一点IPO也不至于让大盘全线溃退吧？这话就不能这么说了，因为其他都是客观因素，监管部门的主观能动性有限，而IPO超速代表监管部门的主观态度，这让投资者开始怀疑监管部门是不是还把维护投资者的利益放在首位。股市全靠信心支撑，信心没了，股市也就没了支撑。

其实IPO的速度调节本来是一件很简单的事，市场状况好就多发几家，市场状况不好就少发几家，抑或不发，完全可以灵活掌握。但是监管部门的处理却非常僵化，偏要形成每周都发十几家IPO批文的惯例，硬让投资者产生心理预期。但是按照这种预期，全年的IPO数量是个天量，这让投资者心生恐惧。其实全年不可能一直按照这个速度发行新股，市场自会以激烈自残的方式来进行倒逼。但现在监管部门给人的心理预期就是这个惯例将一成不变，因此投资者只能用脚投票。

重蹈股灾覆辙的风险在增大

监管部门大概已经忘记去年股灾是怎么发生的了。去年股灾的直接原因是限时限刻去杠杆，但还有其他多个因素综合发挥了作用，其中监管部门反应滞后是一个很重要的原因。去年股灾的苗头出现在5月28日，当天上证指数暴跌6.5%，这是一次预警。但其后上证指数又再创新高5178点，这让监管部门产生了错觉，以为大盘暴跌一下也没什么，甚至需要暴跌来给投资者提示风险。当6月19日大盘在已经连续下跌的基础上再度出现6.42%的暴跌时，首次出现了千股跌停的惨烈场面，市场出现了明显的崩溃信号。

当天下午的周末例行媒体通气会上监管部门对此只字未提。6月25日上证指数暴跌3.46%，6月26日跌幅扩大到惊人的7.4%，出现了逾两千股跌停的崩溃场面。当天下午的周末例行媒体通气会上新闻发言人竟然说这是市场前期过快上涨的自发调整，是市场自身运行规律的结果。正是基于这种麻木反应，监管部门仍然安排了大量新股发行，给投资者传递了不在乎市场暴跌的信号。随后股灾一发而不可收，最终让国家不得不投入数万亿巨资救市，代价惊人，至今仍难以脱身。

现在的情况虽然和当时不可同日而语，但这仅仅是因为现在的市场点位比当时低了一大截而已。新股从每月一批扩大到每月两批时，笔者即在本栏撰文认为IPO加速已经让市场进入弱平衡阶段，不能再轻易打破这种平衡了。谁知此后又加速到每周一批。市场由此开始转势下跌，这在中小板、创业板特别明显，主板因为险资举牌而暂时保持强势，但明显外强中干。笔者再次在本栏撰文，认为IPO加速已经超出了市场承受能力，大盘就此反转向下也不是没有可能的。很遗憾，监管部门仍然反应滞后，因此重蹈股灾覆辙的可能性在逐步增大，而IPO超速又将成为众矢之的。有人说IPO常常为A股下跌背黑锅，这次又会背一次吗？■

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