全球经济好于预期 各国政策分歧增大（下）

【从最近各国相继公布的宏观数据看，全球经济复苏形势明显好于预期；2017年主要发达经济体财政政策与货币政策组合的分歧将进一步增大】

□王宇

建立统一的存款保险体系仍无进展

对于欧元区的经济增长和金融稳定来说，银行具有非常重要的作用，因为欧元区大约有70%的信贷来源于银行体系，30%来源于资本市场。美国仅有约30%的信贷来源于银行体系，并且已于20世纪30年代建立了全美统一的存款保险体系。2016年欧洲银行业监管局在解决资本、银行不良贷款和银行重组等问题上行动迟缓，建立统一的欧元区存款保险体系仍未获得实质进展。

公投脱欧后的英国经济好于预期

2016年三季度，英国国内生产总值同比增长2.3%，各项宏观指标均超出预期，其中，服务业PMI指数超过行业枯荣线；制造业PMI达到55.4的高位，创2014年以来最高水平；建筑业PMI重回增长区间。英国失业率大幅下降为4.8%，为2005年以来11年历史最低。通胀率升至1.2%，创两年以来最高纪录，预测2017年将接近3%。在英国公投脱欧之后，这一系列超出预期的宏观经济数据使得国际市场重新看好英国经济前景。国际货币基金组织认为，英国经济已经实现了软着陆，2017年出现经济衰退的可能性极小。英国政府也表示，尽管不确定性是各方关注焦点，但英国经济依然强劲，市场已经从脱欧的震动中冷静下来，当前宏观经济超出预期表现了英国经济的韧性。2017年，英国将继续实行扩张性财政政策与中性货币政策的政策组合。

日本经济形势好转

2016年第三季度，日本国内生产总值增长2.2%，高于市场预期的1%，连续三个季度呈增长态势。2016年11月，日本失业率大幅降低至3%，为主要发达经济体最低水平。国际货币基金组织预测，2016年和2017年日本经济增长率将分别为0.5%和0.6%。2016年11月，日本消费物价指数同比下跌0.4%，尽管较9月份的0.5%有所收窄，但距离日本中央银行2%的通胀目标尚有较大差距。

日本政策组合：财政政策逐步紧缩，货币政策继续宽松

2016年9月，日本中央银行宣布，将货币政策操作目标从调控基础货币改为调控国债收益率曲线（QQEwith yield curve control, QQEYCC），设定长期利率目标和短期利率水平，短期利率是对金融机构在日本中央银行的部分超额存款实施-0.1%的利率；长期利率目标是通过购买国债，将10年期国债收益率维持在0附近，国债购买规模将基本维持目前每年80万亿日元，不再设定购债的平均剩余年限。同时，承诺将继续扩大基础货币供应，直至核心通胀率同比涨幅超过 2%。

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