联想控股战略投资增长强劲朱立南聚焦+投管显效

2017年3月29日，联想控股发布2016年财务报告。较其上市不久的第一份年报，这份年报虽然没有亮瞎眼的数据，但已更显从容，绝大多数财务指标都出现了令人乐观的势头。财报显示，2016年全年联想控股实现收入3070亿元，同比微降1%；股东应占净利润为人民币48.59亿元，同比上升4%；持续经营业务股东应占净利润48.52亿元，同比上升10%。建议年度每股派息0.242元（除税前），同比上升10%。

作为投资控股型企业，联想控股整体盈利结构较为均衡，战略投资和财务投资均实现正向收益，联想控股总裁朱立南一直强调的战略聚焦板块表现突出。从净利贡献上看，战略投资板块贡献净利润26.92亿元，财务投资板块贡献净利润29.01亿元。战略投资板块整体增长强劲，业务占比最大的IT板块扭亏为盈，实现收入2825.51亿，贡献净利润13.35亿。战略聚焦的核心板块业务收入均实现快速增长，金融服务板块收入15.83亿元同比增加75%，贡献净利15.36亿同比增加60%。从利润贡献上看，金融板块已经具备成为联想控股新支柱产业的雏形，这或许是今年财报最突出的一个变化；农业与食品板块收入32.66亿，同比增加99%；创新消费与服务板块收入21.32亿元，同比增加43%。

财务投资业出现利润同比下降，但投资者对此没有担心的必要。财务投资大年小年的轮回再正常不过，从财报公布的数据看，出资人对于联想控股的财务投资依然信心满满，这从其资金管理规模持续扩大可见端倪。君联资本年内新募集两支人民币基金，一支美元基金，另完成三支人民币基金和一支美元基金的最终募集，整体在管资产规模超过300亿人民币。弘毅投资年内完成第8期基金募集，旗下在管基金规模达到680亿人民币。联想之星共管理2支基金总规模11亿人民币，专注TMT、医疗健康和智能技术三大方向，境内外项目超过160个，43个项目实现下轮融资，2个项目完成新三板挂牌，3个项目实现退出。考虑到资本市场已经从波动趋向平稳，随着退出渠道全面恢复，联想控股财务投资板块利润贡献应是水到渠成之事。2016年，君联资本和弘毅投资合计为联想控股提供现金回流约14亿人民币。

具体观察联想控股2016年的新增投资和投后管理，联想控股总裁朱立南年初强调聚焦战略与投后管理已进入全方位落地阶段，投资组合的合理性也在逐步增强。在金融服务板块，联想控股设立并控股考拉科技，投入注册资本13.4亿，增资君创租赁，注册资本由5亿增至15亿，海外布局投资英国保险公司PIC，投资规模达到1.1亿英镑；农业与食品板块，向佳沃集团注资33亿元人民币支持其业务发展，战略投资澳洲海鲜巨头KB seafoods，投资规模2.03亿澳元。同时，联想控股2016年9月成功将房地产业务出售给融创，说明其管理层在投资方向和资源分配上的思路进一步清晰。

投后管理上，对于联泓集团和佳沃集团的改造初步显示出了积极的效果。在新材料领域通过对联泓集团债转股改变其资本结构，在引入战略资源成功推出新产品后，联泓集团扭亏为盈贡献利润1.41亿，实现营业收入47.02亿元，同比增长达156%。佳沃集团在2016年经过一系列资本运作，已经成为联想控股农业与食品投资控股平台，在丰联集团等资产注入后，该板块产业链协同空间和运营效率均得到较大提升，管控已经产生实际效果。

2016年联想控股在资本运作方面同样动作频频。原拉卡拉集团完成支付业务和创新金融业务的分拆，支付业务启动A股上市计划，承接互联网金融业务的考拉科技成为联想控股的附属公司。正奇金融作为小微金融行业的代表企业，成功引入2家战略投资者，增资总规模8.01亿，投后估值达到93亿。农业与食品板块，佳沃集团实现控股A股创业板上市公司万福生科，酒便利也在新三板成功挂牌。财务投资领域，联想系三大基金投资企业在近期多家实现上市，这虽然无法在当期财报得到体现，但投资者显然不会忽略其积极意义。此前，联想控股董事长柳传志在接受媒体采访时曾明确表示，联想控股非常重视资本市场，投资的企业登陆A股会形成很好的品牌价值，联想控股正积极筹备，未来能更多地回归内地资本市场。随着未来联想控股投资企业登陆A股，其企业价值也有望进一步显性化。

这份财报给人的总体观感是，联想控股依据其总体战略，已初步完成了对其庞杂的投资体系的进一步梳理，金融、创新消费与服务、农业与食品三个板块的战略核心地位已基本确立，而此前一直难以被人理解的战略投资与财务投资“双轮驱动”模式，有了更多直观的案例，其在不确定的市场环境下创造正向收益的能力也不断得以证明。对于一个体量如此庞大的公司而言，能在短时间里做到这些殊为不易。但同时，其核心板块的羽翼仍未丰满，盈利能力也有很大的提升空间，独当一面仍需时日，新的支柱型资产有待形成，如何在稳健的价值释放和悉心的管控与布局后，产生爆发性增长，将是市场为其提出进一步课题。

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