【可转债债周报】关注交易性机会兼论二季度转债市场投资策略

?【明明债券研究团队】

投资要点

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转债市场受正股市场影响调整明显，成交下跌。上周，中证转债指数报收于283.56点，周下跌0.79%。上周转债市场交易额17.24亿元，日均环下跌36.40%，转债指数收于98.02点，周下跌0.72%。平价指数报收于87.84点，周下跌1.44%。24支上市可交易转债除电气停牌外，3支上涨，20支下跌，其中14宝钢EB（0.95%）、江南（0.64%）、国贸（0.09%）上涨；汽模（-4.28%）、顺昌（-3.89%）、三一（-1.87%）领跌。24支上市可交易转债成交额方面，广汽（4.83亿）、白云（1.75亿）、歌尔（1.67亿）成交额居前。

沪深两市下跌，行业层面表现不及上上周。上证指数、深证成指、沪深300、中小板指分别下跌1.44%、2.05%、0.96%、0.95%、1.68%。沪深两市周交易额25891.57亿元，日均交易额5178.31亿元，日均环比下跌3.40%。行业层面，中信29个一级行业中，1个上涨，28个下跌。其中银行（1.01%）上涨。24支上市可交易转债除电气停牌外，6支上涨，17支下跌，其中江南（1.50%）、国贸（1.34%）、15国资EB（1.29%）领涨；天汽模（-9.19%）、九州（-5.61%）、三一（-5.39%）领跌。

关于股市：把握热点题材。上周沪深两市持续调整，一方面资金面略显紧张另一方面市场缺乏热点，但经过清明小长假后两方面的压制因素均明显改观。度过季末进入二季度后资金面紧张程度料随之缓解，流动性对市场形成边际利好。小长假最为重磅的消息则是河北“雄安新区”的设立，新华社发文表示，设立雄安新区是“是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事”。根据中信策略组的分析，虽然前期有传闻，但雄安新区落地从区位选择和定调高度上都是超市场预期的，同时也基本解决了市场对京津冀一体化发展蓝图预期不明确的问题。从主题轮动的角度，雄安新区和京津冀概念有望接棒新疆振兴，和受5月峰会影响的“一带一路”一起，成为4月份重要的周期类主题。总结来看，短期市场有望受上述两方面因素提振。

关于债市：逼近底部约束维持谨慎。上周国债收益率低位震荡，临近季末央行连续暂停公开市场操作，资金面波动增大，但10年期国债收益率历经前一轮下行后已经逼近3.2%的底部约束，即使度过季末依旧需维持谨慎。信用债方面利率风险高于信用风险可以适当下沉资质。

风险因素：个券相关公司业绩不及预期。

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