腾讯金融业务徘徊在十字街头：收入增速创3年多新低

gt;gt;gt;“断直连”后，腾讯金融被指损失数千亿备付金带来的利润

历时六个多月，支付机构纷纷实现“断直连”（就是指第三方支付机构切断之前直连银行的模式，接入网联或银联）。按照央行发布的《关于支付机构客户备付金全部集中交存有关事宜的通知》（即“114号文”）要求，自2018年7月9日起，逐步提高支付机构客户备付金集中交存比例，2019年1月14日实现100%集中交存银行。

易观国际金融分析师王蓬博给华商报记者介绍，基本上所有的支付机构都已按照要求实现了备付金100%集中交存，“备付金的集中存管制度是为了第三方支付行业正本清源，建立有效可行的监督机制。”

备付金，通俗讲就是准备支付的资金。以电商平台为例，消费者网购商品、付款以后，钱先转到支付机构账户，待消费者确认收货后，钱再从支付机构转至商家，而沉淀在支付机构的资金就是备付金。此次备付金集中交存变革，涉及了腾讯财付通、支付宝、拉卡拉、平安壹钱包、合利宝支付、中金支付、先锋支付等全行业的挂牌支付公司。

“在断直连过程中，支付机构要完成两个步骤，一是前期业务准备和系统对接，二是关闭原直连业务模式下与银行机构合作通道，注销在银行的备付金账户。”西安某金融服务公司张姓负责人告诉华商报记者，备付金100%交存，支付机构原先可获取存款利息的隔夜现金结余减少，进而会丧失一部分利润来源。

毫无疑问，支付宝和财付通在国内第三方支付领域占据主导地位。有消息称，截至2018年上半年，财付通沉淀的备付金规模已超过4000亿元，即便按最低年化3%的收益率，其坐享的利息也在每年120亿元之上，这部分收益被杜绝，意味着腾讯金融将少掉一大块收入。

不过，在王蓬博看来，“断直连”对各支付机构收入影响不一。腾讯金融等规模庞大、业务结构多样，影响相对不是太明显；而一些中小型支付机构受监管影响将减少30%-50%收入。

今年1月16日，腾讯金融科技通过官微发布了一篇名为《断直连前后的100个日夜，财付通做了什么？》的文章，宣布财付通已完成账户备付金100%集中交存工作。

腾讯内部人士上周在接受华商报记者采访时回复，备付金是针对所有第三方支付机构的政策，不只是腾讯面临的问题，也相信这一政策会对行业有帮助，这样的规范也会推动行业来一场向更深层的金融科技服务变革，创造多元收入结构。

gt;gt;gt;收入增速创三年多新低，坐拥C端优势的腾讯面临B端挑战

华商报记者注意到，从最初的支付业务起家，腾讯金融版图已横跨第三方支付、保险、银行、证券、基金、征信、小贷等多元领域，牌照种类丰富。在营收层面，支付业务仍是腾讯金融的大头。

去年前三季财报显示，腾讯其他收入537.6亿元（未经审核），其中第三季度为202.99亿元，占收入总额的25%，而其他业务主要是由支付相关服务即云服务组成。再加上财报披露的云服务收入“本年首三季的收入逾人民币60亿元”，不难看出，支付相关的金融业务，对于腾讯金融本身甚至腾讯业务版图中的营收重要性正在不断提高。

虽然支付增收的基础难以被撼动，但在C端红利渐逝的背景下，马化腾早在2017年腾讯员工大会上就说：我们需要更多TOB的能力。

中国电商中心特约研究员董毅智告诉华商报记者，“这是腾讯基因的问题，本来起家是靠社交和游戏，所以其基因就是C端比较强。相比之下，其在B端的拓展方面做了很多努力，但一直做的并不理想，因为基因短期内很难改变。但不管如何介入，肯定要符合监管，因为金融行业的特殊性是比较明确的，对其的确是一个挑战。”

gt;gt;gt;互联网巨头都在忙着分拆上市，腾讯为何还要将金融业务绑锅？

近两年来，互联网巨头们都没闲着，忙着将金融业务分拆，为以后的独立上市做准备。

蚂蚁金服目前已完成140亿美元融资，估值超过1500亿美元；百度分拆了度小满，获得了19亿美元融资；京东拆分了京东金融，获得多轮融资，去年更名为京东数字科技；小米上市前，已经将金融业务分拆；360金融也在赴美IPO的征途之上。此外，滴滴、美团、头条系公司都忙着推广泛金融业务，欲在市场中分一杯羹。

有所不同的是，腾讯金融业务在很长一段时期并未独立。“我们没有必要为了拆分而拆分，也不会去玩儿什么‘财技’（资本运作）。”早在2017年两会时，马化腾就公开表示，金融最核心的问题是稳健。

从现实角度看，分拆上市无疑将让投资者看得更清楚，给业务发展带来更多资金流量。对于集团化发展的大型企业而言，优质业务分拆是必然趋势。因此，有观点称，腾讯金融业务一直不独立分拆，可能存在监管考虑。为了避免被外界过多关注，从而带来政策压力。

前述腾讯内部人士对华商报记者表示，支付是腾讯金融体系中最强势的业务板块，由此产生的营收结构对于业务分拆以及内部管理体系也会有不小影响。

西安交大管理学院特聘教授仝铁汉认为，每家企业的运营模式和发展诉求都不一样，未能分拆上市可能与以下四方面原因有关：一是相关业务板块并没有迫切的融资需求；二是出于发展战略的考虑，企业觉得分拆上市时机不成熟；三是受内部管理因素影响；四是整体核算运营效果、利润指标等比较好。

前述腾讯内部人士给华商报记者回复，“腾讯金融科技业务徘徊十字街头这样的说法是误解，腾讯金融科技业务增长不仅没有放缓，而且保持着不错的发展速度和质量。”

“我认为还是存在分拆的可能性。因为金融和其他业务还是存在很大差异，这种差异性可能只有分拆才能解决。”董毅智说。

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