鲁大师重启IPO：错失移动时代靠360广告和硬件生存

鲁大师已经错失了移动时代。招股书资料显示除了PC端鲁大师仍然拥有一定的优势，在移动端全面溃败，不论是DAU还是MAU都出现了下滑的情况。

初次赴港IPO失败之后，鲁大师再一次提交了招股书，拟发起第二次赴港IPO。

从数据看，相较于第一次IPO，鲁大师的财务数据好看了很多。2018年实现营业收入3.2亿元，相比较于2017年的1.23亿元增长160.16%，实现净利润7661.9万元，相比于2017年的5626.7万元增长36.17%。

收入和净利润虽然增长了，但是鲁大师已经错失了移动时代。招股书资料显示除了PC端鲁大师仍然拥有一定的优势，在移动端全面溃败，不论是DAU还是MAU都出现了下滑的情况。

核心产品表现乏力的情况下，鲁大师一方面扩展海外市场，比如陆续推出Dual Space 和 Easy Clean；另一方面加强广告、游戏等流量的变现，推出硬件销售业务等。

360控股41%，曾估值6亿

鲁大师原名“Z武器”，其创始人是鲁锦，因为推出风靡一时的“Windows优化大师”，被称为“中国优化第一人”。

他在2008年下半年推出“Z武器”，其后更名为鲁大师，是一款针对计算机硬件的系统优化免费软件，在推出后的短短一年多时间里，迅速发展到几千万用户。

此后多年时间，鲁锦开始慢慢淡出鲁大师，周鸿祎的亲信也是得力助手田野接管鲁大师，奠定了鲁大师今天的发展基调，从原来的软件检测扩张现有软件、硬件、游戏业务以及金融、娱乐领域。

在目前的股权结构中，周鸿祎控制的奇虎科技控股41.37%，成为控股股东，田野直接控制的大师控股持有21.67%的股权，为第二大股东；第三大股东来自上海嵩恒网络科技有限公司，股权比例为23.64%。

值得一提的是，上海嵩恒网络在2017年年初曾经1.22亿元投资鲁大师，这是鲁大师唯一公开过的融资信息，以当时入股的资金的股权比例看鲁大师的估值在5亿元左右。

不过在2018年的2月份，360旗下的奇鲁科技将其持有的5%的鲁大师股权转让给奇鲁昊宸，转让价格为3000万元，以此计算鲁大师的估值为6亿元，稍有增长。

2018年毛利率近腰斩 与360关联交易严重

鲁大师往期良好的业绩来自于其特定的商业模式，即和360相类似的流量模式，通过免费软件聚集大量用户，利用流量开展广告、游戏运营等业务，这是其最成熟、也是增长最稳定的业务。

招股书资料显示，鲁大师2018年线上广告和网络游戏联运业务收入2.17亿元，占总营业收入3.2亿元的67.9%；而2017年这块业务的收入为1.2亿元，占当年营业收入的比重高达98.1%，可以说是鲁大师的绝对主力。

其中线上广告最大的客户就是360集团。招股书资料显示每一个安装鲁大师的用户，360浏览器都被绑定为默认浏览器，当用户点击360网页上的广告时，鲁大师就参与分成。

2016年、2017年和2018年来自360集团广告总收益分别为4690万元、5060万元和7180万元，分别占鲁大师年度收益的67.2%、41.5%和22.4%。

从这组数据可以看出，来自控股股东360的关联收益曾经占据鲁大师收入的绝大比重，如今正在逐年下降，导致这一变化的是在完成2017年的A轮融资之后，鲁大师的收入模式也跟着改变，增加了二手及原厂智能手机销售和智能硬件销售业务，2018年收入1.03亿元，相比于2017年的136万元，增长超过80倍。

目前鲁大师二手及原厂智能手机销售和智能硬件销售业务已经开设线上专卖店小鲁优选、线下小鲁之家两个销售渠道，但是由于这块业务是高度红海业务，因此毛利率十分低，从2017年的7.5%锐减至2018年的3%。

电子业务的低毛利率直接拖累了鲁大师的整体毛利率，招股书资料显示其2018年的毛利率为49.8%，相比较于2017年的83.6%接近腰斩。

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