轻重并举加快商业地产布局，中信证券上调新城控股评级

今年上半年，新城控股继续保持稳健发展步伐。根据公司第二季度经营简报，上半年，新城控股实现销售金额约1176.64亿元，同比增长20.65%，实现销售面积约1086.96万平方米，同比增长23.87%。秉承住宅+商业双轮驱动战略，上半年新获取17座吾悦广场，其中重资产13座;另一方面，商业运营总收入稳步增长至39.38亿，同比上涨近73%。

稳健可持续的业绩表现、可圈可点的商业发展，令新城控股接连收到中信证券、申万宏源等多家主流券商机构的正向评价，上调或维持买入评级，并坚定看好公司未来长期发展。

中信证券在研报中分析指出，新城控股销售平稳增长、土储充沛，预计公司未来房地产开发业务仍将保持稳健态势。在商业层面，公司在商业地产开发和运营方面的决心引领行业之先，预计对应投资性房地产规模超千亿，商场开业数量位居所有境内外上市公司首位。商业运营收入具备规模和效率的双重弹性，从2021年起，公司商业收入应足以覆盖利息支出，且公司能凭借运营能力，轻重并举加快商业地产布局。

为此，中信证券上调新城控股2021/22/23 年EPS预测至7.85/8.88/9.81元(原预测为7.79/8.79/9.40元)，给予公司2022年7x PE，对应目标价62.19元，上调公司投资评级至买入。

今年上半年，新城控股新开业泰安、孝感、长沙宁乡、湖州南浔、镇江扬中五座吾悦广场，商业运营总收入也稳步提升至39.38亿元。商业营收稳健增长，除了依托于商场开业数量逐步增加外，部分吾悦广场单店运营收入增长明显，也带动了整体收入的有力增长。

申万宏源在研报中则指出，新城控股二季度41个可比商场税后营收9.5亿元，较20Q2/19Q2分别同比增加11.0%/增加9.7%，较21Q1环比增加5.3%。而考虑到疫情影响逐步消除、居民购买力回升、Q4商场集中新开业等因素，预计公司21-22E含税商业运营总收入分别达到85/110亿元，同比分别增加49%/增加29%，并且我们统计18-19年H1商业运营总收入占比全年均值40%和43%，预计全年完成目标难度不大、并有望超额完成。

该研报还分析认为，新城控股秉承住宅+商业双轮驱动战略，先发布局商业地产，打造优质成长标杆，乘风广阔消费市场;同时，新环境下调整战略，争取更稳健持续成长。该研报表示：我们看好公司lsquo;住宅+商业rsquo;双轮驱动战略，并看好商业业务稳健发展和地产销售恢复常态，维持目标价66.0元，对应21PE为7.9X，维持lsquo;买入rsquo;评级。

国盛证券在近期首次覆盖新城控股的研报中表示，商业地产行业空间巨大，新城商业具备高IRR综合体开发模式、产品优势突出、运营经验积累等核心竞争力，住宅+商业双轮驱动战略优势显著，为此预测公司2021/2022/2023年的EPS为7.95/8.97/9.63元/股，对应的PE为6.1/5.4/5.1X。合理市值为1722.9亿人民币，目标价格76.07元，首次覆盖给予买入评级。

今年上半年，新城控股继续保持稳健发展步伐。根据公司第二季度经营简报，上半年，新城控股实现销售金额约1176.64亿元，同比增长20.65%，实现销售面积约1086.96万平方米，同比增长23.87%。秉承住宅+商业双轮驱动战略，上半年新获取17座吾悦广场，其中重资产13座;另一方面，商业运营总收入稳步增长至39.38亿，同比上涨近73%。

稳健可持续的业绩表现、可圈可点的商业发展，令新城控股接连收到中信证券、申万宏源等多家主流券商机构的正向评价，上调或维持买入评级，并坚定看好公司未来长期发展。

中信证券在研报中分析指出，新城控股销售平稳增长、土储充沛，预计公司未来房地产开发业务仍将保持稳健态势。在商业层面，公司在商业地产开发和运营方面的决心引领行业之先，预计对应投资性房地产规模超千亿，商场开业数量位居所有境内外上市公司首位。商业运营收入具备规模和效率的双重弹性，从2021年起，公司商业收入应足以覆盖利息支出，且公司能凭借运营能力，轻重并举加快商业地产布局。

为此，中信证券上调新城控股2021/22/23 年EPS预测至7.85/8.88/9.81元(原预测为7.79/8.79/9.40元)，给予公司2022年7x PE，对应目标价62.19元，上调公司投资评级至买入。

今年上半年，新城控股新开业泰安、孝感、长沙宁乡、湖州南浔、镇江扬中五座吾悦广场，商业运营总收入也稳步提升至39.38亿元。商业营收稳健增长，除了依托于商场开业数量逐步增加外，部分吾悦广场单店运营收入增长明显，也带动了整体收入的有力增长。

申万宏源在研报中则指出，新城控股二季度41个可比商场税后营收9.5亿元，较20Q2/19Q2分别同比增加11.0%/增加9.7%，较21Q1环比增加5.3%。而考虑到疫情影响逐步消除、居民购买力回升、Q4商场集中新开业等因素，预计公司21-22E含税商业运营总收入分别达到85/110亿元，同比分别增加49%/增加29%，并且我们统计18-19年H1商业运营总收入占比全年均值40%和43%，预计全年完成目标难度不大、并有望超额完成。

该研报还分析认为，新城控股秉承住宅+商业双轮驱动战略，先发布局商业地产，打造优质成长标杆，乘风广阔消费市场;同时，新环境下调整战略，争取更稳健持续成长。该研报表示：我们看好公司lsquo;住宅+商业rsquo;双轮驱动战略，并看好商业业务稳健发展和地产销售恢复常态，维持目标价66.0元，对应21PE为7.9X，维持lsquo;买入rsquo;评级。

国盛证券在近期首次覆盖新城控股的研报中表示，商业地产行业空间巨大，新城商业具备高IRR综合体开发模式、产品优势突出、运营经验积累等核心竞争力，住宅+商业双轮驱动战略优势显著，为此预测公司2021/2022/2023年的EPS为7.95/8.97/9.63元/股，对应的PE为6.1/5.4/5.1X。合理市值为1722.9亿人民币，目标价格76.07元，首次覆盖给予买入评级。

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