香飘飘12亿短债未还斥资20亿理财扣非降59%蒋建琪家族财富缩水93亿

曾经以一年卖12亿杯，绕地球四圈而闻名的香氛，进入了黑暗时刻。

2021年，香飘飘的经营业绩出现了前所未有的下滑年报显示，公司实现营业收入34.66亿元，继2020年后再次下降公司扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元，同比下降近60%今年第一季度，公司扣除非净利润后亏损0.74亿元

销售额下降，原材料价格上涨，销售费用高等，所有这些因素共同作用，导致香飘飘在过去10年交出难看的报表

二级市场上，香飘飘股价自2019年8月至今年5月6日下跌，累计跌幅达70.70%。

香飘飘是典型的家族企业姜建奇家族持有公司82.80%的股份，姜建奇股份财富缩水约93亿元

奇怪的是，公司账面显示有12亿短债未还，却宣布要投入20亿做理财。。

扣非净利润还要追溯到10年前。

不进则退这句话用在《风的芬芳》里也很贴切

2021年，公司实现营业收入34.66亿元，同比下降7.83%这是该公司自2017年上市以来的第二次年度下滑上一次是在2020年当年公司营业收入37.61亿元，同比下降5.46%

2016年至2020年，公司营业收入分别为23.9亿元，26.4亿元，32.51亿元和39.78亿元，逐年增长数据似乎表明，2019年登顶之后，香氛开始走下坡路

与营业收入的接连下滑相比，净利润和扣非净利润的表现更为糟糕2021年归属于上市公司股东的净利润2.23亿元，同比下降37.90%扣非净利润1.23亿元，同比下降59.31%

经过一段时间的下滑，香飘飘的净利润回到了2015年和2016年的水平，公司净利润为2.66亿元。梳理香飘飘近年来的财报，2018年至2021年，公司营业收入分别录得351亿元，39.78亿元，361亿元和366亿元。

扣非净利润是香飘飘上市以来的第三次下滑2017年和2020年，公司扣非后净利润分别为2.42亿元和3.01亿元，同比下降1.89%和1.75%两者跌幅都在2%以内，波动不大但2021年，公司扣非后净利润仅为1.23亿元，同比下降59.31%

扣除扣非净利润1.23亿元，这是香飘飘自2012年公布经营业绩数据以来最差的业绩2012年公司扣非净利润1.68亿元这意味着香飘飘主业的盈利能力一下子倒退到了10年前的水平

根据年报披露，全国范围内，香飘飘各区域市场营收均有不同程度的下滑，华南，东北地区下滑幅度超过20%，华中，西南，西北地区下滑幅度超过10%出口收入最大降幅为52.97%唯一的增长渠道是电子商务电子商务销售收入2.81亿元，同比增长17.48%

与12个地区销售收入下降相对应的是，除电商销售毛利率上升1.84个百分点外，其他地区销售毛利率全线下降，东北，华北，华中地区毛利率同比分别下降5.79个百分点，4.36个百分点和3.97个百分点核心区域华东的毛利率也下降了1.99个百分点

扣非净利润同比降幅远超营业收入除了营业收入下降，销售费用偏高，吞噬利润

2021年，香飘飘的销售成本为7.4亿元，即使营业收入下降，仍比上年高出2600万元。

销售费用中，员工薪酬2.59亿元，同比减少约0.43亿元增长明显的是营销费用和广告费用，分别为1.98亿元和2.2亿元，合计4.18亿元，去年为3.48亿元，同比增加约7000万元

今年一季度，公司延续下滑趋势，营业收入4.96亿元，同比下降28.28%，净利润和扣非后净利润分别为6000万元和7400万元，同比下降2105.78%和563.83%。在市场不确定性不断增加的外部环境下，香飘飘的经营形势整体可以称得上“稳”。

经营业绩差，传导到二级市场就是股价不断下跌日前，香飘飘股价最高达到37.85元/股，之后震荡下跌日前，盘中最低价达到10.99元/股，最大跌幅达70.96%

与之相对应的是，香飘飘的市值从巅峰时的158亿元缩水至目前的46亿元，缩水112亿元公司实际控制人姜建奇家族的财富也缩水了93亿元，现在是38亿元

重视营销和财务管理而忽视研发。

香氛有一个缺点，就是不太重视R&D和创新。

研发支出方面，早在2014年，公司年度研发支出为1500万元2015年，2016年为0.06亿元2017年，上市之年，突然增加到1400万元，2018年减少到0900万元2019年，研发支出大幅增加至0.31亿元，次年又减少至0.23亿元2021年，公司研发支出为0.28亿元

截至2021年底，公司R&D人员数量为67人，占员工总数的1.7%，上年为51人，占1.18%2019年，公司R&D人员数量为65人，占比1.46%

研究发现，就像研发经费波动频繁且幅度较大一样，吃香的R&D人员数量波动也很大。

相比研发支出，香飘飘在营销上的投入要慷慨得多2021年，公司营销和广告费用合计4.18亿元，约为当年研发支出的15倍

2016年至2020年，公司投入的营销费用分别是R&D投资的69.83倍，22.14倍，44.11倍，16.13倍和15.13倍。

就产品而言，香飘飘自2005年成立以来，就将自己定位为奶茶专家，以杯子冲泡的形式提高喝奶茶的便利性2018年，公司进行产业转型升级，向饮料领域拓展

香飘飘在年报中表示，公司坚定推进转型创新战略，坚持双轮驱动一方面推动了杯装冲泡奶茶产品的创新升级，另一方面稳步发展果汁茶，奶茶等速溶饮品

日前，在业绩说明会上，香飘飘董事长姜建奇表示，公司装瓶业务处于起步阶段此外，香飘飘的兰芳园瓶装系列推出了咸石灰七泡水

目前这些动作都不大与包括袁琪森林在内的同行相比，他们并没有突破他们更像是在追随同行的脚步，暂时没有取得实际的成效

香飘飘热衷于投资理财招股书显示，香飘飘早在2014年就开始投资理财2015年其收益率接近6%2018年至2020年，公司投资理财净收入分别为0.13亿元，0.16亿元，0.19亿元，逐年增长2020年末，公司交易性金融资产余额为8.59亿元

2021年，公司理财收益上升至2600万元，为历史最好收益。

日前，香飘发布公告称，今年公司计划随时购买单笔金额或累计余额不超过20亿元的理财产品，上述金额可循环使用。

奇怪的是，投了20亿做理财，公司账面上却还有未偿债务年报显示，截至去年底，公司短期借款11.87亿元，一年内到期的非流动负债0.7亿元，短期债务合计11.94亿元

接近12亿的短期债务没有偿还，却有20亿投资理财究竟是理财收益率高于债务利率，还是存在未知因素，香飘飘并没有具体说明

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