流动性专题：如何高频跟踪超储率？

超额准备金率作为银行流动性的核心观察指标，可以在一定程度上判断债券市场的资金紧张程度，也有助于分析判断央行将如何进行货币政策操作因此，如何更准确，更高频地计算超额准备金率，即把季度滞后数据转化为可观测的高频指标，对债券市场具有重要意义本文在五因素模型的基础上，分析了超储率的影响因素和计算方法，并试图给出一种更高频的计算方法

为什么要跟踪超储率。

银行在体系内可以自由使用的资金主要是超额准备金因此，超额准备金率是衡量银行流动性松紧程度的关键指标，也是央行运用货币政策工具的先行观察指标它的变化会对资金产生影响，进而影响市场因此，投资者通常需要根据超额准备金率来判断市场流动性如何

如何预测月度超额准备金率。

央行通常是每季度公布一次超储率，滞后两个月左右，那么应该如何评价当月的超储率，有助于我们更好的观察和跟踪。

市场通常采用定义法和五因素法:

相比较而言，五因素法更为实用:一方面，易于预测，便于合理预测超储率的变化趋势，且不会超出预期，另一方面，五大因素都有可追溯的周度月度甚至公开数据，便于高频追踪具体来说，利用央行资产负债表中经常发生重大变动的科目来预测超储率，主要涉及五个科目:外汇，存放其他存款公司存款，M0，政府存款和法定准备金

如何预测每周超额准备金率。

基于五因素法，在预测了上月的超储率后，如何进一步预测本月中旬的周超储率相应需要考虑的因素主要包括:当周公开市场的开市情况，每周债券发行和兑付情况，每月税收缴纳和支付情况

超储计算需要注意什么:

五个因素之外的其他科目的变化:比如用来自央行的净投资来衡量对其他存款类公司的债权，实质上忽略了非公开市场因素，比如再融资，这些因素也要考虑因此，当有其他存款公司的债权数据时，应尽量直接使用该科目进行计算

其他结构性货币政策工具的影响:在计算加权平均法定存款准备金率时，除了定向下调法定存款准备金率外，还应考虑其他结构性货币政策工具的影响，即加权平均法定存款准备金率的计算值应进行相应的调整和修正。

风险:1)计算结果错误，2)政策不确定性。

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