市场有效吗？

回过头来看，我们都觉着2020-2021年，美联储量化宽松，购买4万亿美元美国国债，把利率降到0，是放水太多，是通膨的主要原因。

但是2021年，股市各种股指都创了新高，长期美债指数如$美国国债20+年ETF-iShares$ 涨到166，长期收益率接近0。市场丝毫没有担心通胀，丝毫没有担心未来加息。市场认为未来20年，美国利率都会在0附近。

然后，美国通胀高企后，美联储在一年多时间，把利率从0提到到5%左右，这个长债指数从166跌到目前的86，长期收益率向5%靠近。市场认为美国利率未来20年会维持在5%附近。

也就是说，市场在2022年之前，在历史性大放水时，即使看到了CPI高企，也丝毫没有担心加息，用短期利率指导20年国债的收益率，加息后，又丝毫不担心降息，用短期利率指导20年国债利率，丝毫不理会美联储点阵图预计明年下半年降息。

请问，这是哪门子市场的有效性？这还不如一条狗，我家狗也是这么玩的，但是上过几次当后就会警惕，比市场还强。

长期美债指数$美国国债20+年ETF-iShares$ 的走势又几乎完全地，影响着$美国生科ETF-SPDR(XBI)$ 的走势，二者几乎是一个模子，最高点和2次最低点都一样，跌幅也接近。

奇怪的是，市场完全忽视生物医药指数自身的基本面，把生物医药当债券玩，这又是另一层面的短视。

即使美元利率长期在5%附近，生物医药行业仍然会兴旺发展，只是速度降低些，那些有好管线的公司不愁融不到钱，资金充足或者已经盈利的公司还会茁壮成长。中小生物医药公司创造了过去几十年行业一半上市药物的管线，是药物研发的主力，未来大概率还会如此。

总之，别高看市场的有效性，市场经常是非常短视的，抓住基本面，即可利用市场的短视获得长期好收益。目前极端短视的市场，只要熬过去，就是好日子。

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