复工复产推动盈利改善5月工业企业利润增速降幅有所收窄

国家统计局6月27日发布的数据显示，1—5月，全国规模以上工业企业实现利润总额34410亿元，同比增长1.0%，较前4月份回落2.5个百分点从月度数据来看，5月份，规模以上工业企业利润同比下降6.5%，降幅较4月份收窄2.0个百分点

5月份工业企业利润总额增速较上月收窄，主要是疫情逐步得到控制，产销两端逐步修复同时，在减税降费等政策支持下，企业利润率保持高位中枢上游原材料价格下降，改善了新增工业利润的上下游结构目前中游改善比较明显，消费场景恢复后下游改善会更积极浙商证券首席经济学家李超表示

中泰证券首席宏观分析师陈星指出，5月份工业企业利润增速降幅收窄，主要受装备制造业中游利润改善带动一方面，疫情得到抑制和缓解后出口业绩大幅增长，带动行业利润明显回升，另一方面，国内供应链的修复也有助于行业利润的恢复，在出口韧性较强的背景下，行业景气度有望维持虽然利润增速下滑幅度有所收窄，但改善幅度不及营收变化，或反映成本上行压力依然存在

进一步数据显示，1—5月份工业企业营业收入同比增速降至9.1%，其中5月份营业收入同比增速较4月份回升至6.8%5月份每百元营业收入成本上升至92.3元，同比有所上升，其中成本较4月份上升0.12元，费用较4月份下降0.09元从营收利润率来看，今年1—5月工业企业营业收入利润率升至6.47%，但较去年同期明显下降，同比降幅扩大至0.56个百分点

分行业看，在41个工业大类行业中，5月份有25个行业利润总额同比增速加快或由降转增，占比超六成具体来看，各行业利润表现受煤炭，石油等能源产品价格高企影响，采矿业利润继续快速增长其中，煤炭，石油和天然气开采业合计拉动规模以上工业企业利润增长9.5个百分点，能源链韧性犹存，但原材料制造业利润增速略有扩张，伴随着装备制造重点领域企业复工复产有序推进，物流堵点有效畅通，装备制造业效益明显提升5月份，中游装备制造业利润增速同比大幅上升，是利润率提升幅度最大的行业板块在市场需求逐步恢复和扩大内需政策效应持续释放的推动下，下游消费品制造业利润增速也略有回升

在收入改善带动叠加的供给约束略有缓解的情况下，工业企业库存压力略有缓解，但库存增速保持高位稳定预计伴随着下游需求端的逐步改善，经济复苏速度将加快，库存去化也可能加快陈星进一步判断

李超指出，在核酸检测常态化，经济常态化复苏的背景下，伴随着消费场景的加速修复，预计工业企业利润增速将有所回升，利润结构有望继续改善，下游占比有望继续修复。

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