开源证券：短期关注周期板块，长期关注科技、消费、债券

21世纪经济报道 见习记者 崔文静 北京报道

2023年9月5日-7日，开源证券2023秋季策略会在上海召开。

资产配置方面，开源证券宏观经济首席分析师何宁认为短期股好于债，建议短期关注周期板块；长期关注科技、消费、债券。

未来经济复苏方向上，何宁认为，“经济新均衡”的形态大概率是服务业+产业双足并进的路径。她判断，未来5-10年居民最终消费支出占比有望升至50%左右。

短期建议关注周期板块

“7月政治局会议总基调比市场预期好得多。”开源证券固定收益首席分析师陈曦表示。政治局会议重提“加强逆周期调节”、提出“发挥总量和结构性货币政策工具作用”、强调“加快地方政府专项债券发行和使用”。8月以来，更多稳增长政策密集出台。

“经济破局在望。”陈曦直言。

当前环境下，如何进行资产配置？

债市方面，陈曦认为目前与2016年较为相似。市场认为经济受长期因素拖累，因此长端收益率下行幅度更大。但在未来经济企稳向好的趋势下，存在反弹可能。他建议基于资金面和基本面变化情况，观察反转的可能性。

在股债权衡方面，何宁认为短期股好于债，建议关注周期板块。她提到，短期来看，政治局会议对稳增长表述更加积极，8月底一揽子地产政策落地有望切实提振地产销售。8月下旬-9月为政策密集出台期，建议重点关注化债、地产、基建等增量政策，预计将显著改善市场风险偏好，继续看多权益，关注周期相关板块。

长期来看，权益方面，何宁则建议可关注与长期支持方向更为一致的科技、先进制造、消费等领域。

从量化的视角看当前的行业配置，开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师魏建榕建议重点关注家电、交运、银行、食品饮料、石油石化。在风格上，推荐高配价值风格；板块上看多大金融、大消费板块。

未来5-10年居民消费占比有望升至50%左右

对于未来经济复苏的方向，何宁表示，“经济新均衡”的形态大概率是服务业+产业双足并进的路径。

一方面，扩大消费和发展现代化服务业。从人口红利由量转质、老龄化加深、地产挤出效应削弱三个方面来看，我国消费仍有较高提升空间。

何宁判断，未来5-10年居民最终消费支出占比有望升至50%左右。

另一方面，发展高端制造业，实现产业的转移、升级。何宁介绍道，复盘来看，20世纪60年代以来全球发生了4次较大规模的产业转移，其有一定的共性特点，如产业转移对应的劳动力成本水平具有收敛性。

据其介绍，产业转移包含两个阶段，第一阶段为中低端制造业的转移，第二阶段为中高端制造业的转移，并对应“科技立国”战略。因此，若有足够体量、劳动力成本合适的经济体来承接我国产业外迁，那么将更加有助于我国的经济转型。

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