21世纪经济报道联合招商基金举办走进华南理工大学投教活动｜5.15问问投

全面注册制启动之年，进一步激活的资本市场，也意味着对投资者价值发现与风险识别能力的更高要求。而作为观察上市公司基本面的核心窗口，“读懂财报”的重要性正与日俱增。

10月13日，21世纪经济报道联袂招商基金走进华南理工大学经济与金融学院，顺利举办“国民金融素养提升计划——5bull;15问问投资人系列活动进高校”项目，本次活动也是招商基金落实中基协一司一省一高校投教精神的举措之一。

在“应对全面注册制下的投资者保护新局面”这一主题下，作为宣讲嘉宾的招商基金策略分析师潘睿莹，为同学们带来了一场别开生面的“财报分析课”。

财报分析有“妙招”

“财报是企业经营的成绩单，也可以理解为透露企业经营状况好坏的体检报告……”毕业于香港中文大学的潘睿莹，擅长用数据科学的方式，深入浅出地分析财富管理、基金投资及产品市场。活动当日，她围绕年报的意义和重要性、主要内容、分析实践中的重点事项等话题，深入浅出地讲解了上市公司财报的“正确打开方式”。

当前，A股市值已迈过80万亿元关口，上市公司超过5300家。注册制新形势下，新股发行增速，对标的质量的筛选却也迎来更大挑战。在日趋多元包容的资本市场中，授人以鱼不如授人以渔，提升上市公司财报的分析实践能力，对于助力投资者理解上市公司业务、财务与股东持股信息，回归价值投资，其意义愈加显著。

面对数百页的年报应从何处入手？对此，潘睿莹首先分享了她的“速读攻略”:一家公司的核心信息，往往集中在董事长寄语、主要财务指标、管理层讨论与分析、公司治理、财务报告以及风险提示六大核心章节/区域中。而判断一份财报是否具有可读性，则可以从审计意见、公司概要和三大财务报表三部分切入。

具体来看，财务三表的分析思路各不相同。在潘睿莹看来，资产负债表主要关注于偿债能力分析和营运能力分析，关键点在于“资产=负债+所有者权益”的恒等式。对利润表可以使用静态分析、历史分析和动态分析，而现金流量表，则可以从经营活动、投资活动、筹资活动的角度来分类研究。

在挖掘企业价值之余，寓于“异常数据”之中的风险信号亦不宜忽视。

“对货币资金占资产比例持续性地异常高，尤其是同时存在大额短期借款的情况时，要警惕上市公司是否虚构货币资金。”潘睿莹举例称。通过大量案例分析，她还进一步帮助同学们拆解报表，理解成本与收入端的关注重点。

值得一提的是，在实际阅读财报时，对数据“合理性”的分析意识不可或缺。潘睿莹特别指出，公司收入并不能说明盈利能力的强弱，因此也并非“越大越好”；其次，成本和费用也并非低廉则优，而需要考虑实际情况、判断其是否处于合理区间内；不仅如此，对于负债和利润，投资者也需要对其进行相应的可靠性分析。

共筑投资者权益保护生态

“如何更加有效地保护广大投资者权益，进一步形成尊重投资者、敬畏投资者的市场氛围，是衡量全面注册制改革成效的重要因素。”南方财经控股有限公司董事会秘书孔令才在本次活动中表示，“相信今天深入热烈的讨论会将为贯穿全年的‘5·15问问投资人’投教项目提供一个全新的优秀案例。”

随着中国资本市场的日益扩容，参与市场投资的投资者数量在不断增多。中国结算最新数据显示，截至2023年7月，A股投资者达到2.2亿以上。在投资者群体中，95％以上为中小投资者。保护好投资者的合法权益，关系人民群众的切身利益，也是资本市场改革发展的关键因素。

2019年，中国证监会决定将每年5月15日设立为“全国投资者保护宣传日”。2020年起，由中国证券投资基金业协会指导，南方财经全媒体集团及旗下21世纪经济报道联合各金融机构，正式启动《5·15问问投资人》大型投教项目。

自2002年批准设立以来，“为投资者创造更多价值”也始终是招商基金所秉承的重大使命。数据显示，截至2022年底，招商基金总资产管理规模超1.4万亿，持续位居行业前列，多年来累计为客户盈利超1000亿元，累计分红超750亿元。

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