当前位置: 热点新闻网 > 综合

中海油的长期战略和发展模式

来源:证券之星    发布时间:2024-03-23 23:10   关键词:战略   阅读量:8268   

听了中海油的年报分析师发布会,谈一下自己的看法。

石油作为一个超重资产强周期性行业,大部分市场化的国际油企普遍负债率较高,资本支出上的作法是顺周期操作,油价在低位时企业利润大幅下滑甚至亏损时,大幅减少资本支出,油价涨至中高位利润大增时大幅增加资本支出。这样做的明显缺点是由于油价高时行业资本支出总量增加,对油服的需求增加,供应跟不上,使得油服价格上升,企业新油气田开发的成本上升,而且由于低油价时资本支出不足,在中高油价时产量不足,无法充分享受高油价的好处。负债率高的油企只能顺周期操作,无法摆脱以上在高油价时产量不足,资本支出效率低,在低油价时资金紧张,虽然资本支出效率高但也要减少资本支出的命运。

负债率低现金多的油企可逆向操作,避免以上高负债率油企的不利局面。

例如中海油从2018年开始增加资本支出,2020年在疫情使油价跌至负值全行业资金紧张大幅减少资本支出,油服价格低迷的环境下,中海油依然保持了资本支出强度,以低成本建设新油气项目,2022年行业走出低迷后,中海油油气产量快速增长,新项目以低成本高油气价格获得高桶油利润,得到了低负债率下的高roe 水平,实现弯道超车。

2023年中海油继续把负债率进一步压至33.5%的更低水平,资本负债率更低至15%,成为行业中资本负债率最低的企业之一,当然代价是分红比例比行业平均水平低,把部分自由现金流用于偿还有息负债了。

中海油这样做的坏处是资本配置效率低,低資本負債率拉低了企業roe水平。

好处是因為負债率低,可在油價低迷油服價格低時保持資本支出強度,以低成本建設新油氣产能,降低了桶油成本,提高了桶油利润,增加了企業盈利能力。

油氣行业的產品无差異化,判斷企業競爭力的核心是油氣開採成本,而降低油氣開採成本非常难,或者拥有低成本的優質油氣田,或者通过逆周期操作降低成本。

目前看中海油選擇了通过逆周期操作降低油氣開採成本的方式,這就要求企業負債率非常低才能在低油氣价格時保持資本支出強度,降低桶油成本,增加競爭力。這樣分紅上也不會大起大落,油价高利润高時分紅也不会很多,油价低利潤低時分紅也不会很低。

中海油的以上特点更適合有耐心的低風險投资者長期持有,獲得中长期緩慢但持續穩定增長的收益。

郑重声明:此文内容为本网站转载企业宣传资讯,目的在于传播更多信息,与本站立场无关。仅供读者参考,并请自行核实相关内容。

站点精选

今天凌晨上海S20外环隧道开启全封闭施工
今天凌晨上海S20外环隧道开启全封闭施工

2024年3月23日凌晨,上海隧道公司工人为外环隧道全封闭施工做准备。 作为上海城市外环线北环中的一个重要越江节点,S20外环隧道日均有约7万辆次车辆过江,而...