曹操出行启动招股李书福迎来第10个IPO

6月17日，曹操出行在港交所发布公告启动招股，计划于6月25日在港交所主板挂牌上市，股份代号为02643。

公告显示，曹操出行计划全球发售4417.86万股，其中香港发售股份为441.79万股，国际发售股份为3976.07万股，每股发售价为41.94港元，预计募资18.53亿港元。按照每股发售价计算，曹操出行全球发售后估值达228.23亿港元。

盈利能力稳步提升

招股书显示，曹操出行2024年实现营收147亿元，同比增幅达37.4%，毛利率从2023年的5.8%提升至8.1%。

到今年一季度，公司网约车订单量达164.4百万单，较2024年同期增加51.8%。GTV达48亿元，较2024年同期增加54.9%；实现收入42亿元及毛利3.55亿元，毛利率进一步提升至8.5%。

2024年，公司网约车业务版图已扩展至136个城市，较2023年新增85城，今年一季度公司业务版图进一步扩展至146个城市。

分析认为，盈利能力持续优化和业务稳步扩张是曹操出行在香港联交所顺利IPO的重要保障。

本次募资主要用于未来三年的发展所需。其中，20%用于偿还若干银行借款的部分本金及利息；19%(约3.26.亿港元)用于改进车服解决方案及改善服务质量；18%(约3.09亿港元)用于提升并推出定制车；17%(约2.92亿港元)用于提升技术及投资自动驾驶；16%(约2.74亿港元)用于扩大地理覆盖范围；10%(约1.71亿港元)用作运营资金。

目前，曹操出行已在本次IPO发行中引入6名基石投资者，包括梅赛德斯-奔驰、未来资产证券、无极资本、国轩高科、亿纬亚洲和速腾聚创，上述6位基石投资者将合计认购2264.24万股，总投资约9.52亿港元。

规模效应已经显现

曹操出行盈利能力提升主要得益于定制车和车服解决方案的规模效应逐渐显现，其深度参与从车辆设计、部署、定价、销售到运营服务的全生命周期管理，通过优化乘客体验、降低车辆TCO以及提升司机能源补给效率等举措构建差异化优势。

在定制车方面，目前公司运营两款针对出行场景的定制车辆为枫叶80V及曹操60。两款车型预计TCO分别为每公里人民币0.53元及人民币0.47元，这意味着与典型纯电动汽车相比，公司的定制车辆TCO分别降低33%及40%。公司预计，随着业务的扩大，折旧费和汽车维修成本占出行服务收入的比例将继续下降，从而有助进一步提高毛利率。

弗若斯特沙利文数据显示，公司定制车贡献的订单GTV占比从2023年的20.1%提升至2024年的25.1%。截至2024年12月31日，曹操出行已经在31个城市拥有一支超过3.4万辆车的定制车队，为中国同类车队最大。

在车服解决方案方面，公司通过优化出行服务成本结构，实现了单位经济效益的系统性提高，并且凭借规模化提供优质服务，曹操出行建立了显著的品牌优势。在2023至2024年间的五次独立第三方调查中，曹操出行获评为“服务口碑最佳”，曹操出行订单事故率显著低于行业均值。

在自动驾驶领域，2月28日，曹操出行上线曹操智行自动驾驶平台，搭载吉利“千里浩瀚”Robotaxi解决方案的车辆在苏州、杭州启动示范运营，并在2026年底推出升级款。同时，公司部署的无障碍出行专车LEVC TX5已经在曹操出行APP、高德、滴滴等20余个平台上线。

此外，公司累计为超390万名司机创造灵活就业机会，支付服务报酬逾400亿元。分析认为，背靠吉利集团，曹操出行成功构建国内首个“定制车+自动驾驶技术+出行平台”全域自研闭环智驾生态，成为国内唯一、全球罕有的类似特斯拉具备“制造+智驾+运营”能力的出行公司。

李书福的第10个IPO

曹操出行成立于2015年，是吉利集团孵化的中国网约车平台，是李书福整体布局“传统汽车+新能源汽车+无人驾驶+共享出行”的重要拼图。据招股书显示，曹操出行全球发售完成后，李书福将通过Ugo Investment Limited间接拥有公司419346000股股份的权益，是公司最大的控股股东，这也是李书福直接或间接控股的第10个IPO项目。

目前李书福名下已有吉利汽车、沃尔沃、极星汽车、亿咖通、钱江摩托、汉马科技、路特斯科技、力帆科技、极氪汽车等9家上市公司，业务涵盖涵盖汽车及上下游产业链、绿色运力、醇氢生态、数字科技等。

对于公司未来发展，曹操出行表示，计划利用行业上升趋势，提高对现有城市的渗透率，并通过进军新的城市市场扩大业务覆盖范围，加快与吉利集团其他版块业务的协同，快速提升包括车辆销售在内的拓展能力。

根据弗若斯特沙利文数据显示，中国出行市场将从2024年的8万亿元预计增至2029年的10.6万亿元。市场预测，随着消费者对经济型出行选择的需求不断增加以及共享出行服务在下沉城市的渗透率提高，共享出行市场将出现最快增长，整体规模从2024年的3444亿元增至2029年的8042亿元。

当前，中国共享出行市场已逐渐从由单一参与者主导市场转变为用户流量分配更为分散的市场。据《中国企业家》杂志报道，2024年，曹操出行的市场份额为8.7%，跃居至第二位，不过与滴滴相差甚远。上市后，借助各方面的加持效应，曹操出行的市占率有望与滴滴缩小差距。

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