海内外流动性料继续提振A股AI主线或进一步扩散

上周，A股市场继续上行，上证指数在周五盘中突破今年以来高点。科技成长风格延续强势，科创50指数领涨主要宽基指数，全周上涨5.48%。展望后市，多家机构在研报中认为，支撑A股市场上行的逻辑并没有发生变化，当前市场估值也较为合理。科技成长风格有望继续引领行情，但AI主线或向估值处于相对低位、景气度高企的细分方向进一步扩散。

流动性充裕有望继续提振A股

大势研判上，国泰海通认为，中国股市上升的逻辑是可持续的。首先，中国经济结构转型加快是资本市场估值重估的重要前提。其次，无风险收益率系统下行，股票市场机会成本降低，资产管理需求井喷，增量资金入市成为历史必然。再其次，制度变化对股市估值具有关键影响:“及时、合理、得当”的经济政策，“提高投资者回报”的资本市场改革，改善了社会各界对中国资产的价值观念与风险认识。最后，海外主要市场货币宽松在即，中国“反内卷”和增量支持政策也有望进一步加码。

中国银河证券表示，海内外流动性有望继续提振A股。海外市场对美联储降息预期进一步强化，投资者预计美联储将在9月、10月和12月各降息一次。美联储降息窗口打开，美元指数走弱周期下，人民币汇率存在支撑，利好A股市场走势。

国内视角来看，中国银河证券认为，8月金融数据显示，非银存款同比多增、居民存款同比少增的格局延续。目前居民“存款搬家”仍处于初期阶段，需要时间来进一步验证并强化。同时，7月以来，机构资金加速流入资本市场，其中被动型基金贡献重要增量。展望后续，A股大概率将延续震荡上行的走势，但需关注短期波动风险。

财通证券称，当前市场情绪仍然向好，在政策有力、产业催化、海外货币政策开启宽松周期、新增资金流入等多重利好下，A股行情长期趋势仍然明确。

AI主线或进一步扩散

随着主要指数突破前高，前期强势的AI主线获利盘不断累积，市场近期关于“科技板块是否仍能持续引领行情”的讨论也越来越多。

对此，中泰证券分析称，海外市场经验显示，AI、算力、半导体在技术周期中的产业逻辑仍处于扩展期，成长空间未被完全定价。从资金流向看，尽管科创板等ETF出现阶段性赎回，但北向资金成交持续处于高位，两融余额再创新高，显示资金并未真正退出，而是进行结构调整。但部分产业资本近期选择“落袋为安”，说明资金兑现压力仍在。

这一多空博弈背景下，中泰证券判断，短期内高位科技、成长及中小市值板块的调整尚未完成，目前并不适合追高。若市场再次下探，则可择机低位布局券商及部分科技龙头。

东吴证券认为，本轮趋势行情中市场高度结构化，多头和杠杆资金集中于以光模块、PCB、国产GPU为代表的AI上游算力硬件。此时追入已累积较大涨幅的上游算力硬件，风险收益比并不高，布局相对低位方向是更优解。建议积极布局泛AI产业链中“滞胀”的细分领域，如存储、AIDC相关配套设施、AI应用等。

兴业证券则认为，近期市场已经逐步进入轮动扩散寻找机会的阶段，这一轮动扩散的状态也将延续。但对于市场的扩散方向，兴业证券称，投资者不应单纯基于“高切低”视角寻找低位方向，而应当是以景气和产业趋势为“锚”作扩散。建议重视港股互联网、创新药、新能源、新消费、景气周期等板块。

国金证券同样认为，市场大转换并不应该单纯地理解为从成长风格切向价值风格，或者是板块的高低切，而应该是市场驱动逻辑的切换。即宏观基本面与企业盈利的修复将让原本稀缺的景气从单一行业向更多领域扩散。因此建议投资者布局全球商品需求回升与中国经济持续改善这条逻辑主线。

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