估值修复继续 大盘筑“头肩底”

估值修复继续

大盘筑“头肩底”

受猪肉价格下跌放缓，蔬菜鲜果价格上涨推动，9月CPI较8月回升涨0.6个百分点，；受大宗商品价格上涨推动，国内企业原材料补库存力度加大，9月PPI同比涨0.1%，54个月来首次由负转正，PPI-PPIRM环比回落0.2。9月CPI与PPI远超市场预期，其意义重大，CPI回升预示国内通缩压力减缓，PPI由负转正，表明政策驱动的去产能、去库存见成效，经济L底确定，国内制造业现复苏态势，尤其是中上游企业经营改善程度强于下游。但仍需强调的是，在美联储加息强化、人民币贬值、房地产调控政策趋严之际，PPI能否持续为正有待观察。

经济企稳态势明显，通缩压力减缓，货币政策愈来愈难释放，市场难有系统性机会。但中上游企业经营持续改善，周期性行业估值将得到修复，市场存较多结构性机会。上周市场热点虽盘中仍转换较快，但主流热点较为明确，那就是政策之风吹向债转股、并购重组，资金跟随政策所指引的方向，二线蓝筹股随风起舞，市场赚钱效应回升，提振了市场情绪，推动大盘全周实现“五连阳”。随之而来的9月经济数据陆续公布，经济筑底企稳，企业经营状况改善，有助A股估值修复带来的反弹走势延续。

我们一直强调，10月大盘不悲观，但机会主要在结构性，观点没有改变，并将贯穿于现在与未来的行情中。目前大盘技术上有构筑“头肩底”右肩迹象，由于右肩运行周期不足，短线继续横盘运行还是主基调。不追高，T+0为主，逢低关注钢铁、化工、资源及底部低价横盘已久股，估值修复股给点阳光就灿烂，回避高价高估值题材股。

方正证券研究所 赵伟

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