银行系入场 互联网黄金平台黄金钱包还能领跑吗？

互联网金融大潮渐退，对线上理财机构不全是坏消息。随着2016年黄金市场走热，多家机构推出手机端黄金理财业务，这已经成为信用资产收益下降的大势下，逆势上扬的新业务。近日，平安银行召开发布会，正式发布集购买、生息等业务于一体的平安黄金银行APP。早在数月前，民生银行、招商银行，建设银行等金融机构都重点推出了手机端黄金理财产品，并且主打黄金生息的卖点。

据最早进入互联网黄金领域的创业新秀“黄金钱包”数据，从2014年底该公司推出“黄金生息”业务后，两年来其用户量已达100万，累计管理黄金资产量年均增长超过800%。其数据也代表了这一细分领域的整体热度。这在互联网金融整体低迷的大环境下，以实物黄金理财为切入口的市场新玩家，正在逆势收获人气。

在不到两年的发展时间里，该市场吸引了商业银行、风投机构、黄金矿企等大量金融资本和产业进入布局。据不完全统计，推出手机黄金理财APP的重量级企业超过20家。

小市场的“大风口”

信用资产收益率下降，资金寻找新的出口。据Wind资讯，目前市场上主流的货币基金年化收益率下降至2.5%左右，银行理财产品平均收益率降至3.5%左右，而信托产品则降至7%以内，网贷产品跌破10%。另外，由于股市徘徊，楼市降温，资金正在寻找新出口。

与此同时，2016年金价大涨近25%，“金粉”大增。机构顺势推出新产品吸引其他市场的逐利资金。

据中国黄金协会发布的2016上半年黄金产业运行数据，金条、金币等“投资性需求”分别大增25.33%和17.27%。主打实物黄金生息卖点的“黄金钱包”数据显示，自平台成立以来其投资用户的平均年化收益接近26%，其中固定的实物黄金利息为4.4%，另外22%是金价上涨收益。

这一资金流入趋势或将持续相当长一段时间。由“黄金钱包”和国金证券研究所零售与电商研究组联合撰写的《2016年互联网黄金行业发展趋势报告》（下称《报告》）显示，目前中国人均黄金持有量不足4.6克，与全球人均20克的水平差距略大。随着投资者黄金投资意识的逐步提升，且目前1.6%的黄金资产配置比率尚处于低位，未来黄金在中国家庭资产配置中增储空间较大。预计2016年全年，互联网黄金理财这一细分领域的行业规模将会出现同比300%的增幅。

更大的牛市或许会发生在2017和2018年。受美联储加息节奏缓慢、全球负利率政策等因素影响，全球市场依然面临着巨大的不确定性，机构和专业投资者依然看好金价的长期上涨趋势，行业普遍预计金市在2017年和2018年将大概率上涨。高盛10月发布观点认为，在经历之前一轮大幅抛售之后，中国对于黄金的投资需求可能会重新升温，尤其是中长期资产配置者。

瑞士信贷日前发报告称，黄金牛市格局仍完好无损，重申了2017年金价将突破1400美元/盎司的预期。

基金公司Incrementum AG则认为两年内金价将触及2300美元/盎司的高位，并表示黄金股场已经进入牛市开端。

看好黄金市场长期涨势，在以互联网黄金线上零售平台“黄金钱包”为代表的创新企业进入为起点，越来越多的玩家跑步入场。

5类机构加速布局

近两年，已有20余家重量级玩家入场。按照股东背景，互联网黄金这一细分市场上分为5类平台：银行系，以招商银行、平安银行为代表；主流风投系，以为软银投资的“黄金钱包”为代表；互联网系，代表企业为阿里存金宝、微众银行微众金等；传统龙头企业，代表企业有紫金矿业的紫金金行、山东招金的淘金园；企业跨界系，代表企业有国美黄金等。

商业银行系胜在网点丰富，并能整合原有贵金属业务，结合线上线下开展黄金O2O业务，同时品牌背书强，获客成本更低。但银行系的黄金生息业务受限于运营机制和传统业务，在创新方面较为保守，用户体验也会略作妥协。

作为主流风投系的公司，目前具有先发的领跑优势。其中的代表企业“黄金钱包”目前吸引了超过100万用户，并已经累计管理黄金资产规模超过11吨。该公司2015年内先后完成软银中国领投的A、B轮融资，近期完成Pre-C融资。风投系公司胜在市场洞察力强，用户体验佳。该公司目前积极吸引国资入股补齐背景短板，另外，在资产管理方面，线下布局黄金珠宝产业链也已积累相当的行业优势。

互联网系平台以阿里巴巴旗下存金宝为代表。存金宝是支付宝和博时基金联合推出的互联网黄金存取业务，存金宝对接的是博时基金旗下的博时黄金的场外黄金ETF基金，门槛低，买卖无任何手续费用。

传统黄金珠宝企业系的互联网黄金平台，以紫金金行为代表，其最大优势在于母公司的黄金产业链资源。由于进入时间较晚，目前还在前期积累用户阶段。

优质资产获取能力决定输赢

尽管市场前景广阔，行业竞争已呈现胶着态势。业内人士认为，平安银行推出的黄金银行APP或将使行业未来竞争更加激烈，而“黄金钱包”领跑的行业地位面临诸多巨头的挑战。

未来这一细分市场可能会吸引更多的资本和机构瓜分，一些小平台缺少长时间的数据累积，信息不对称现象将长期存在。在未来盈利模式和产品同质化的背景下，能否持续获取优质资产从而建立行业壁垒便成为各家平台能否从竞争中胜出的根本。

目前行业内提供“黄金生息”服务的公司，“利息获得方式”即资产的运作方式包括两种：一种是基于供应链金融的黄金租赁产生的租金，一种是套保之后买入金融资产获得收益。

第二种对资产进行套保操作，收益率相对较低，同时面临着价格波动风险和持仓规模风险，容易给企业造成风险，需要有专业的套保团队和应对策略。

以供应链金融为切入点的黄金租赁将黄金租借给产业链上的中小企业，解决其融金难问题，再以租借利息反哺客户，有助于用户、中小企业和平台实现三方共赢。

由于中小用金企业借金后可能出现信用风险，所以风控体系是黄金租赁业务的核心所在，决定着平台的发展前景。目前，行业较为成熟的企业，多在风控方面“筑高墙”。

以“黄金钱包”为例，其在产业核心企业合作和行业征信数据、第三方增信、集中仓押等风控措施来搭建风控体系。其中结合产业经验总结的风控措施或对行业具有一定的借鉴作用。

其中包括，该平台与产业上下游核心企业的战略合作关系，以及与中小企业聚集商圈的合作，深入行业第一线获取优质资产；搭建“行业征信数据库”和企业资产登记平台，以大数据手段增强风控，近期“黄金钱包”入股一家大数据征信公司，完善珠宝黄金行业企业征信系统数据。

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