【事件驱动日报】?浙江美大(002677)；老板电器(002508)；金

1.浙江美大(002677):业绩增速逐季向上，盈利能力显著提升

事件：Q3业绩大幅增长，多元化发展提供新动力

浙江美大经营状况逐季向好，Q3收入与净利润增速分别达到39%和53%。毛利率提升叠加有效费用控制，公司Q3净利率同比显著增加2.7pct。围绕集成灶，公司积极开发整体橱柜、集成水槽、净水器等新型产品，打造健康厨房整体解决方案。

浙江美大2016年1-9月实现营业收入4.3亿元，YoY31.9%；实现净利润1.2亿元，YoY34.1%；实现EPS0.19元。非经常性损益项目主要为公允价值变动损益及投资收益，公司扣非后净利润同比增长61.3%。公司Q3经营业绩大幅提升：单季度实现营业收入1.9亿元，YoY39.2%；实现净利润5725万元，YoY52.5%；业绩增速环比继续向上，大幅高于Q2单季度29%的净利润增幅。我们认为，公司业绩的显著增长主要源于地产销售的持续回暖以及集成灶细分行业的市场接受度提升。公司预计2016年全年的净利润变动幅度为20%-40%，对应净利润区间1.9亿元-2.2亿元。

2015年我国烟灶工业企业的销售额约为202亿元，而集成灶工业企业的销售额占比仅约10%。集成灶行业未来成长潜力较大，公司作为龙头企业将充分收益，销售延续高增长的确定性较大。盈利能力方面，受原材料价格低位运行、产品单价提升以及电商渠道销售增加影响，浙江美大2016年1-9月实现整体毛利率54.2%，较2015年同期增加1.4pct；Q3毛利率同比增加2.3pct。公司费用控制显现成效，Q3销售费用率与管理费用率分别同比下降2.9pct和1.5pct。受此影响，公司Q3实现净利率30.7%，较2015年同期显著增加2.7pct。报告期内，公司投资扩建全自动高智能化立体仓库。智能制造水平的提升有望进一步降低公司生产成本，提升盈利能力。

浙江美大作为国内集成灶行业龙头，将充分受益于消费者健康环保意识的提升。公司致力于提供健康厨房整体解决方案，整体橱柜、集成水槽、净水器等产品销售放量将有望为公司提供新的增长动力。预计公司2016-2018年EPS为0.34/0.46/0.60元。考虑到公司进入净水等估值较高的新业务领域，给予积极预期。给予公司2017年30-35倍PE，对应合理价格区间13.80-16.10元。维持“增持”评级。

风险提示：集成灶市场认可度不达预期，新产品推广受阻。

2.老板电器(002508):Q3业绩增长53%，长期发展前景确定

事件：成长动力充足，靓丽业绩有望持续

受一、二线地产销售持续回暖的带动效应影响，老板电器Q3收入与净利润同比分别增长35%和53%。公司Q3销售费用率下降3.6pct，带动单季净利率显著提升1.9pct。考虑到公司较强的品牌溢价，伴随规模效应的进一步体现，盈利能力仍有提升空间。

老板电器2016年1-9月实现营业收入39.9亿元，YoY27.7%；实现净利润7.0亿元，YoY43.7%；实现EPS0.96元。一方面受益于我国一、二线城市商品房销售回暖的带动效应显现，另一方面得益于新渠道、产品红利的进一步释放，公司Q3经营情况显著提升：Q3单季度实现营收14.6亿元，YoY35.3%；实现净利润2.8亿元，YoY53.4%。报告期末，公司拥有应收票据和应收账款合计9.7亿元，YoY5.8%；报告期内，公司实现经营性活动净现金流11.8亿元，YoY58.9%。我们认为，随着产品价格体系的上行、渠道下沉的推进、电商销售占比的提升以及嵌入式新品的放量，老板电器全年业绩延续高增长的确定性较强。公司预计2016年全年净利润变动幅度为20%-40%。

受原材料价格低位运行、产品单价提升以及高毛利的电商渠道销售占比增加的推动，老板电器2016年1-9月实现毛利率59.0%，较2015年同期增加0.7pct；Q3毛利率同比下滑1.2pct至58.8%。费用控制方面，虽然公司Q3财务费用率同比增加0.9pct，但销售费用率及管理费用率分别下降3.6pct和0.5pct，带动公司整体期间费用率减少3.1pct。受此影响，老板电器Q3实现净利率19.1%，较2015年同期显著提升1.9pct。我们认为，公司凭借高端市场垄断地位以及较强的品牌溢价，拥有持续提价的能力，伴随销售规模效应的进一步体现，盈利能力仍具备提升空间。

老板电器高端市场份额稳定，基于传统渠道下沉以及新兴渠道扩张的成长前景确定，嵌入式产品逐渐放量有望提供新的成长动力，公司业绩的高速增长仍有望延续。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.55/2.06/2.70元。给予2017年23-25倍PE，对应合理价格区间47.38-51.50元。重申“买入”评级。

风险提示：地产销售大幅下滑，渠道下沉不达预期，嵌入式产品推广受阻。

3.金牛实盘模拟投资组合20161021：市场窄幅震荡 把握节奏

周四市场继续窄幅横盘整理，上证指数和创业板指数全天波动幅度都叫狭窄。创业板略强于主板。沪市成交略有萎缩，创业板成交有所放大，总体上与周三成交大致相当、两市再度收出十字星。行业方面，科技股略有表现，电子元器件、计算机、通信、传媒等都涨幅居前，纺织、零售、家电也小幅上涨，但整体没有行业能够称为亮点。周期股大多处于横盘状态，建筑是周期中表现相对较强的品种，中国建筑（601668）、中国铁建（601186）等强势横盘。周四表现较好的是OLED板块，改版沉寂较长时间后受消息面的刺激再度表现，彩虹股份（600707）、欧菲光（002456）等强势上涨。燃料电池、苹果指数、冷链物流以及PM2.5等板块也小幅上涨。

9月以来，发改委先后批复了包头、乌鲁木齐、厦门等地的城市轨道交通建设规划，总投资规模超千亿元。近年来，城市轨道交通进入大发展时期，多地都在积极申报、修改城市轨道交通网规划，国家发改委也加快了对城市轨道交通网的批复进度。据不完全统计，到2020年，我国城市轨道交通投资额将超过万亿元。

从市场近日表现来看，大盘3100点关口的压力不言而明，且与年线压力叠加，目前市场处于上有压制、下有支撑的格局，市场量能也不大，在此阶段市场无明显的方向选择，消化浮筹和获利盘是比较好的，市场上不仅有国家队，还有一些无形的资金，博弈格局复杂，建议投资者还是要把握节奏，追跌卖涨，近期创业板表现不弱，建议关注成长股的投资机会。

组合周四继续加仓众生药业（002317）和国企壳资源贵绳股份（600992）。组合将逢低关注三季报大幅预增的苏州固锝（002079）。

风险揭示：（一）本公司产品宣传资料任何投资收益预期的介绍仅供投资者参考，不构成本公司保证投资者资产本金不受损失或者取得最低投资收益的承诺。登载过往业绩的，并不预示其未来表现，任何本公司管理的过往产品的业绩并不构成投资者所投资产品业绩表现的保证。（二）本产品宣传资料表述不应视为本公司招揽任何人对该等材料所述任何投资产品做出投资，或本公司对此做出要约，宣传材料并非本公司与投资者之间达成的协议，对双方不具有法律约束力。（三）管理人承诺以诚实信用，谨慎勤勉的原则管理和运作集合计划资产，但管理人、托管人和代销机构不保证集合计划一定盈利，也不保证最低收益。（四）投资有风险，理财需谨慎。

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