央行加大逆回购资金投放 资金面或持续紧平衡

银行间市场资金面紧平衡态势仍在延续。

昨日，虽然央行加码逆回购量，连续5个交易日实现资金净投放，但资金面并未大幅度“解渴”，短期资金价格仍有抬升。有市场人士分析认为，央行精心呵护资金面，一方面通过逆回购连续净投放资金，来保证日常流动性的合理充裕，另一方面通过中期借贷便利（MLF）放量操作来对冲外汇占款的流出，但预计资金成本抬升或成未来趋势，央行温和去杠杆仍在持续。单日逆回购量创约5周来新高

据央行公告，10月25日，央行以利率招标方式开展了2350亿元逆回购操作，包括1150亿元7天品种、850亿元14天品种和350亿元28天品种，中标利率分别继续持平于2.25%、2.40%和2.55%。

昨日单日逆回购量不仅创下了9月19日以来的新高，也较前一交易日增加逾三成。细观央行在公开市场的资金投放结构，昨日主要增加的是中短期7天和14天逆回购的操作量，28天逆回购增幅有限，显示出央行仍在着力维稳短期资金面。

不过，这也并未令资金面立即“解渴”。昨日不仅上海银行间同业拆放利率（Shibor）全面上涨，而且质押式回购市场上隔夜回购利率也上行了约15个基点。

DM同业报价平台分析师龚陈亮告诉记者，本周二资金面较周一有所收紧，由于7天期资金开始跨月，故需求也明显上升。从全天来看，周二隔夜资金上午出现了短暂紧张，但午后紧张情绪有所好转。

本周招标的国库现金定存利率走高，也显示出银行类机构对跨年资金的需求增大。龚陈亮说，从上周央行大额增量续作MLF来“缩短放长”开始，市场就不断猜测央行已提前“呵护”跨年资金面，但这同时也引发短期资金面趋紧的现象。

资金面紧平衡或将持续

导致近期资金面紧张的原因是多方面的。在市场人士看来，近期人民币汇率贬值压力较大，外汇占款快速回落，加之集中缴税等因素引发共振，导致近期资金面的紧平衡格局。中信证券明明债券团队昨日指出，随着美联储加息预期上升，人民币汇率面临贬值压力，外汇占款减少导致基础货币投放减少，都收紧了市场流动性。

但随着集中缴税的结束，加上央行持续大额逆回购保证资金净投放，一些市场人士认为，短期资金面趋紧态势有望逐步缓解，但从中长期来看，资金面紧平衡或是常态。

兴业研究债券分析师郭草敏预计,资金成本抬升或成未来趋势，央行温和去杠杆仍在持续。

（来源：上海证券报 作者：王媛）

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