人民币10月贬值1.4% 跌跌不休底在哪

进入10月， 人民币兑美元进入了连续下跌的模式。10月25日，人民币兑美元汇率中间价报6.7744元，较前一日再跌54个基点。与9月30日的6.6778相比，不到一个月时间跌去近千个基点，跌幅达1.4%！那么问题来了，人民币兑美元的底究竟在哪里？

6.7的关口，此前市场曾认为是人民币兑美元的“铁底”，现在已经轻松打破，并向6.8的关口逼近，而且并未见央行干预迹象。

中金所研究院首席经济学家赵庆明预计，如果12月份美联储如期加息，美元指数或将出现调整，美元指数可能将冲击103附近，而人民币汇率或将在年底触及6.80关口。

光大证券首席经济学家徐高预计，人民币兑美元汇率今年年底大概处于6.8附近，并预期明年进一步温和贬值3%至5%。

已有机构进一步调降人民币年底汇率，10月25日，苏格兰皇家银行首席大中华区经济学家胡志鹏在研报中指出，将美元兑人民币年底预估自6.8调至6.9。其理由是“只要美元保持强势，则预计美元兑人民币上涨都不会遇到较大的阻力”。即只要美元指数继续上升，人民币下跌的趋势难免。

不过官方的声音迥异，10月25日，《人民日报》刊发央行副行长易纲文章称，今年以来相对于其他国际储备货币、可兑换货币，人民币的汇率比较稳定；而且，中国经济增速保持在6.5%-7%，经济增长在世界范围属于最强劲之列；因此，人民币汇率将继续在合理均衡的水平上保持基本稳定，不存在持续贬值的基础；中国经济正处于增速换挡期，将继续坚持稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，发挥信贷政策作用。

既然是“人民币汇率将继续在合理均衡的水平上保持基本稳定，不存在持续贬值的基础”，可是最近人民币兑美元怎么就跌跌不休呢？

民生银行首席研究员温彬认为，近期人民币汇率贬值的主要原因来自于美联储加息预期的升温，导致其他非美元货币的汇率承压。在岁末年初之际，美联储加息预期不断升温，居民和企业的预期也因此发生了变化；同时由于居民出国留学、旅游等方面的刚需，使得人民币汇率到年底的贬值压力进一步增加。

美联储加息市场已经预演了多次，这次市场预期美联储12月可能加息。美联储将会在11月3日的议息会议上，作出是否加息的决议。随着这一时间点的临近，美元指数被不断推高，10月25日，美元指数突破99关口,创逾8个月以来新高,盘中触及99.03水平。自10月份以来，美元指数可谓是节节攀升，从95附近一直快升冲破99的关口，强势美元再次来临。

显然，此次人民币对美元出现的持续贬值，为市场对美元升值的被动反应。不过，美元指数接近100大关，已为近年高点位置。所以经过此轮大幅波动之后，人民币和美元目前正面临方向的抉择，等待美联储加息上是否会发出“枪响”。

不少机构预测，美元加息将会使得美元指数在年内上涨至100以上，甚至可能冲至103附近，那么人民币仍然存在部分压力。如果美元不加息，或者加息之后“利空出尽”，实际上人民币兑美元汇率上将会有所修复。

如今，人民币波幅加大之后，双向波动的幅度更加明显，市场操作起来难度相应加大。去年8.11汇改人民币贬值及今年年初人民币贬值时，市场一度出现了购汇潮，人民币波幅加大前期市场显然不适应。不过，10月人民币兑美元汇率连连贬值，市场适应之后表现得更为有序和泰然。

官方多次强调“人民币汇率将继续在合理均衡的水平上保持基本稳定，不存在持续贬值的基础”，这是拉长时间段来看，而非一年半载来度量。

汇率市场化的货币，一般波动幅度相对都会较大，即使强劲如美元，美元指数波幅最近四年最低曾探至80左右，最高达100左右。

根据中国外汇交易中心的最新数据，10月21日CFETS人民币汇率指数为94.30,按周跌0.34。今年上半年末，CFETS人民币汇率指数为95.02，较上年末贬值5.86%，参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别较上年末贬值5.53%和3.12%。

由于美元的强势，今年以来绝大多数其他非美货币都出现贬值，而人民币这种贬值幅度与其他国家货币相比堪称“小幅度”。

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