中通快递登陆纽交所 民营快递上市竞跑

中通快递登陆纽交所 民营快递上市竞跑

陈姗姗 蔡胤

美国当地时间10月27日，早晨7点半的纽约华尔街，天还没完全亮，乞丐还窝在墙角睡觉，手拿咖啡的上班族形色匆匆。纽交所前一片热闹，穿着正装、戴着湖蓝色围巾的中国人成群地在门口拍照。他们身后，是一个巨大的展示牌，上面写着“ZTO中通快递”。

中国民营快递巨头中通快递要在此上市。此次中通快递共发行7210万ADS，每股发行价定在19.50美元，计划募资14亿美元。这次IPO将使中通市值超过120亿美元，即约810亿元人民币。

这是继阿里巴巴2014年250亿美元IPO之后，最大规模的中国企业赴美IPO，也有望成为今年美国最大的IPO。中国的民营快递巨头们，正在争相利用各种方式，将自己推向资本市场。

件量、收入高速增长

总部位于上海的中通快递，成立于2002年，是运营“网络伙伴”模式的民营快递之一。

目前，国内的快递企业主要有两种运营模式，一种是“直营”模式，主要是邮政特快专递（中国邮政的附属公司）及顺丰速运运营。根据艾瑞报告的资料，以2015年的包裹量计算，邮政特快专递和顺丰速运的市场份额分别为6.2%及8.2%。

而中通快递运营的“网络伙伴”模式主要由申通快递、圆通速递及韵达速递等“三通一达”采用。根据艾瑞报告的资料，以2015年的包裹量计算，中通快递、申通快递、圆通速递、韵达速递的市场份额分别为14.3%、12.4%、14.7%及10.5%。

“三通一达”一般经营物流网络并集中于外建和执行核心分拣中心及长途运输资产的方式进行运营，同时依靠网络伙伴来进行提件和进行最后一公里派件，网络伙伴也就是平常说的“加盟商”，这种模式使“三通一达”能够迅速扩大其网络，同时控制资本开支。

中通快递的招股书就披露，其快递包裹量从2011年的2.79亿件，增长到2015年的29.46亿件，2015年度市场占有率为14.3%，市场占有率在2011年至2015年期间翻倍。截至2016年9月30日，中通快递的快递包裹件量达到30.15亿件，2015年度同期为19.17亿件。

在件量和市场占比高速增长的同时，中通快递的营业收入也从2014年度的39亿元人民币，增长到2015年度的61亿元人民币，增幅为55.9%。2016年前6个月已达到42亿元人民币，与2015年同期相比增长70.8%。

根据披露的信息，中通快递此次IPO募集的资金，将主要用于购买土地使用权、分拣中心建造、购买分拣设备、扩张自有的大容量卡车以及包括IT信息系统投资等一般企业用途。

截至2016年6月30日，中通网络拥有超过23000个收派件网点，网络覆盖了全国96%以上的城市和区县，7700多个网络合作伙伴，74个分拣中心（68个为自营），1800多条干线运输线路，超过3300辆干线运输车辆，直属员工超过26000人。

值得注意的是，在上市之前的2015年8月，华平就投资中通3亿美元，占股6.1%，成为中通最大的机构投资者。华平董事总经理、中国区联席总裁魏臻告诉记者，随着国内各大民营快递企业纷纷走向资本市场，行业进入整合升级的黄金发展阶段。未来快递企业拼的是服务质量和盈利能力，精细化经营能力至关重要。

中通快递创始人、董事长赖梅松也表示，上市并不是中通快递的最终目标，而是成为一家全球一流的综合物流服务商。

民营快递借壳成风

事实上，除了中通，包括申通、圆通、百世汇通、全峰等民营快递巨头也都传出在谋划上市的消息，大有竞跑资本市场之势。

申通快递是率先爆出要登陆资本市场的民营快递公司，其选择的也是借壳上市的方式。

去年年底，艾迪西(002468.SZ）发布公告称，拟置出全部资产、负债，置入申通快递100%股权，作价169亿元。申通快递实际控制人陈德军、陈小英将成为上市公司新的实际控制人。

今年年初，大杨创世（600233.SH）发布公告称，实际控制人李桂莲及第一大股东大杨集团有限责任公司与意向重组方圆通速递股东已就重大资产重组的相关事宜初步达成一致，各方拟共同推进大杨创世现有业务、资产、负债、人员等全部置出，并以发行股份购买资产的方式收购圆通速递股权，同时募集配套资金。重组完成后，圆通速递实际控制人将成为公司新的实际控制人，圆通速递将成为大杨创世的子公司。

10月20日起，“大杨创世”正式变更为“圆通速递”，公司证券代码“600233”不变。至此，从2016年1月16日首次披露借壳方案到登陆A股，圆通仅用时8个月，成为首家上市的国内快递企业。

韵达速递随后也公布了借壳新海股份的上市方案。

原本计划在A股IPO的顺丰速运也等不及了，今年5月也重新选择了借壳上市的方式，鼎泰新材（002352.SZ）拟以截至拟置出资产评估基准日全部资产及负债与顺丰控股全体股东持有的顺丰控股100%股权的等值部分进行置换。

“借壳上市的好处是上市成本低、速度快。”快递物流咨询网首席顾问徐勇对《第一财经日报》记者分析，对于顺丰速运来说，上市主要是为了进一步加速国际化及扩大网络和运力规模，对于“四通一达”等快递公司来说，上市除了扩充产能，也是为了有重组的资金整合加盟商，加速完成“一体化”。

近年来，国内快递市场一直呈爆发式增长之势。根据国家邮政局的统计，2014年全国快递服务企业累计业务量达到140亿件，这是我国快递年业务量首次突破百亿，并跃居世界第一。一家民营快递公司的管理层更是对记者预计，从未来市场的增长前景来看，按年复合增速30%计算，到2020年日均可达2亿个包裹，“相当于如今规模的4～5倍。”

然而，尽管快递业市场蛋糕很大，竞争也是十分激烈。目前排名靠前的几家民营快递公司，快件量和网络规模差别并不是很大，谁能在市场份额中进一步拉开差距，很大程度上取决于各自“钱袋”的深度，这也是民营快递争相尽早上市的重要原因。

“民营快递扎堆争相上市，与目前成本不断上涨、企业的利润率不断下降也有关，”徐勇对记者指出，“目前，大多数民营快递巨头仍是以加盟模式运营，加盟商甚至快递员都有定价权，容易引起价格战，同时服务产品同质化，上市获得更多资金也有利于加速收编加盟商，规范管理，提高质量和利润率。”

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