周末茶坊丨持续盈利能力才是最重要的

红刊财经特约作者翁开松

2016年，在宽货币、紧信用的年代，产业资本和金融资本都在艰难转型。持续盈利能力成为资本市场最看重的指标。

如今，中国市值2万亿市值附近的公司，没有了工商银行，也没有了中石油，而是腾讯、阿里巴巴，中国市值最大保险公司，不是中国人寿，6100多亿，而是中国平安，6300多亿。 中国地产市场如此之大，北京上海深圳的房价很多都10万了，万科的市值目前不到3000亿，茅台的市值却有4000亿。卖房的老大没干过卖酒的，资本市场自有他的逻辑。卖家电和卖汽车的，却是不相上下，上海汽车2500亿的市值，长安汽车800亿市值，而美的1700度亿的市值，格力在1400亿市值徘徊。

卖电脑的和卖电视的，也是在寻找突破口。联想集团将电脑销售到全世界，市值600亿附近，乐视网将电视定制给乐视人民，市值在900亿犹豫，而中国电子集团旗下的长城电脑，合并长城信息后，将中国人自主可控的芯片和操作系统的电脑定制给军队和政府，合并后的市值在450亿。

BAT是当年最流行的字母，而今天百度市值只有600多亿，连千亿都不到，而腾讯半年报的利润是113亿，阿里巴巴利润是71.42亿，是A=B+T,而今天是T从中脱颖而出，股价也是新高路途，持续盈利能力才是最重要的。

今天，全球市场的三大泡沫，日债、美股、中国房市，是任性的，未来何去何从，让投资者纠结。目前实体经济经营困难，资产荒的背景下，对保险、银行、基金券商等金融机构都提出了挑战，很多保险公司开始了新的资产配置方式，大举从二级市场举牌龙头公司，当万科市值只有几百亿，连千亿都不到，而盈利增长在二位数附近，万科成为一个保险公司配置资产最大的点，格力电器、伊利股份等股东分散的上市公司龙头，当市值和估值在一个合适的位置，很快就成为保险机构的资产配置对象。对于保险、社保资金，并不青睐短期快速而长期不清晰的资产，更愿意稳定的长期优质资产，个位数PE、二位数增长的行业龙头，都是未来长线资金的方向。

在市场另一端，上市公司动不动增发融资上百亿，成立产业基金也是起步百亿，好像低于百亿，面子就过不去，但要资金配置到项目中，却很难，百亿产业基金成立容易，而把钱花出去也是困难重重。对于中小企业，货币如此宽松，对资金很渴求，却很难融到资金，因为是一个紧信用的时代。

无论是产业资本，还是金融资本，寻找持续盈利能力的资产和清晰的盈利模式，都是当下的课题。

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