刘煜辉：金融资本与产业资本“势位转化”的前夜

文章：刘煜辉：金融资本与产业资本“势位转化”的前夜

来源：首席经济学家论坛

作者：刘煜辉

从董小姐的霸气你没感受到一丝丝不一样吗（除了八卦以外）？

这是一个金融资本与产业资本“势位转化”的前夜。过去十几年，产业资本最想办的一个事，就是办银行，因为金融抑制，融资难融资贵，所以都想自己办一家。但今天金融资本巳进入“屌丝时间”。特别过去五年金融自由化的无序繁荣，金融资本自娱自乐把自己的身体给搞坏了。

洪荒之力释放出来，三四年后我们看到的一个结果，就是一个个能够提供收益的非实体领域陆陆续续都被玩坏。期限利差被抹平，信用利差被抹平，按这个趋势推演下去，未来的流动性溢价差也会抹平。“洪荒之力”最终会冲击本国的货币的定价，转化为人民币贬值的预期。

今天决策者可能比历史上任何时候都渴望“脱虚入实”。“抑金融交易资本，扬产业资本”成为没有退路的必然选择。对于资本市场来讲，这意味着历史的机会之窗巳经开启。负债驱动资产的繁荣的模式将受到越来越多的抑制，产品端收益率会加快下行，与资产端收益率的倒悬裂口开始收敛。刚性兑付资产的黄金窗口正在关闭，资本市场的机会成本也将开启趋势性下降。

中国决策层当下最应该吸取教训的是：如何不让“机会之窗”异化成金融资本在交易环节堆积资产创造的“短期狂欢”。所以对于金融杠杆的严加管束以及gjd的作用依然重要。

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