运费不断提高港口库存低位 甲醇后市易涨难跌

甲醇从去年12月初开始振荡上行，今年10月开始加速上行，总涨幅已达71.9%。昨日甲醇高开振荡上行，主力1705合约最高价在2754元/吨，收盘报于2747元/吨。笔者分析后认为，考虑到运费上涨、港口库存低位以及下游开工提升，甲醇后市易涨难跌。

运费不断提高

当前下游化工市场行情虽有起色，但整体开工率增加并不明显，前期拉涨也多是煤价上调后的成本推动，其主动调价的能力不足。因此，目前对无烟块煤市场的支撑也比较一般，加上民用需求逐渐走弱，无烟块煤价格调整力度不足。虽然近期末煤整体表现不错，但由于钢材行情走弱，末煤的性价比优势将不再明显，所以涨势也有明显的放缓。随着未来发改委对煤炭产能控制有所放松，供给持续增加，无烟煤价格继续上行的空间不大，但短期下跌空间也有限，这使得甲醇原料成本相对平稳。

此外，受北方雾霾、降雪的影响，甲醇运费不断上涨。据了解，北线局部至鲁北的运费为240—290元/吨，有略高300元/吨的；南线局部至鲁北的运费为210—260元/吨，有略高270元/吨的；关中部分地区至鲁北的运费为160—190元/吨，至鲁南的运费为210—230元/吨；新疆局部至山东、河北的运费走高至760—800元/吨。因甲醇货值较低，运输成本在甲醇价格中占有很大比重，运输成本的上升将对甲醇价格存在明显支撑。

港口库存低位

11月下旬，华东港口船货集中到港量有24万吨，华南港口船货较少有1万吨左右，天津港到港量有1万吨。相比10月，11月的到港量明显增加，但仍处于较低水平。一方面，受雨雪天气的影响，多地运费上涨，从而利好港口市场，华东、华南地区更倾向于使用进口货；另一方面，部分国外检修装置未能恢复，外盘价格持续上涨，由于进口成本大幅增高，港口船期到港量一直处于低位，多数贸易商选择消耗库存为主。

下游开工提升

受环保等因素的影响，河南、河北甲醛厂停车降负，11月平均开工率环比下降8.78%；醋酸因新增一套40万吨/年装置，而且装置运行正常，整体开工率提升9.93%；部分下游企业的MTO装置故障，开工率环比下滑3.39%。然而，截至12月1日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在85.73%，较前一周上调10.32个百分点；神华榆林MTO装置也恢复正常运行，导致国内CTO/MTO装置整体开工水平明显上涨；二甲醚企业之前停车的装置相继重启，开工率周环比小幅上调3.03%。下游开工率的提高特别是MTO装置开工率大幅提高，提振了甲醇价格。

总之，考虑到成本支撑、运费上涨以及下游开工率稳中有升，甲醇易涨难跌。不过，需要注意的是，随着甲醇装置自身开工率提高，加之此轮补货周期结束，市场将进入消化整理阶段，谨防追高回调风险。 （作者单位：弘业期货）

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