消费逐渐走淡 聚丙烯开启下跌走势

经历11月底的振荡后，聚丙烯在原油上涨的刺激下加速上涨，主力1705合约一度触及10000元/吨关口。不过，昨日聚丙烯大幅回落。据笔者分析，虽然受产能推迟投产以及消费回暖的影响，聚丙烯自9月以来领涨化工品，但随着前期支撑因素衰竭，价格有望开启下跌走势。

消费逐渐走淡，支撑力度衰竭

由于各种原因，很多计划今年投产的聚丙烯产能推迟到2017年年初投产。对今年产能大幅增加的预期被证伪是聚丙烯表现良好的重要原因，但这也为2017年的价格上涨埋下了隐患。从目前情况来看，久泰能源二期30万吨、华亭煤业20万吨、神华包头二期30万吨、神华宁煤58万吨、中江石化35万吨、云天化石化15万吨共计188万吨的产能在2017年上半年投产；青海盐湖16万吨、广州石化二期20万吨、宁波福基40万吨产能在年底已经试车或者开始投料。新增产能投产造成供给大幅增加是影响聚丙烯走势的重要因素，这将制约价格后期的上涨。除了今年的产能推迟到2017年以外，聚丙烯价格领涨化工品的另一个重要因素就是下游消费向好。12月2日，下游塑编的开工负荷为78%，较8月26日上升20%；共聚注塑的开工负荷为70%，较8月26日上升10%；BOPP的开工负荷为65%，较8月26日上升4%。由于大宗商品价格上涨，下游企业利润回升，加之年底终端企业开始为2017年备货，下游开工负荷达到了近几年高点。

不过，在笔者看来，近期消费回暖的确支撑了价格，但这种支撑很难持续。节前备货行情已经临近尾声，随着春节临近，下游企业开工负荷将会明显下降，对聚丙烯的备货也将按需采购，需求支撑难以维持。总之，受产能增加和需求走淡的影响，前期支撑价格持续上涨的因素有所衰竭，价格很难维持在10000元/吨高位附近，将回调达到新的平衡。

石化库存低位，下行空间有限

新增产能投产在即以及下游消费走淡，决定了近期聚丙烯价格将回调，但回调空或有限。首先，受原油上涨的影响，聚丙烯价格持续走高，而受成本和需求的双重影响，甲醇价格也表现强势，特别是随着煤制烯烃产能增加，上游原料价格受到提振；其次，由于环保监管严厉，回料加工受到抑制，这抵消了部分新增产能投产对聚丙烯的利空；最后，目前石化库存和社会库存都处于偏低水平，加之近期部分企业开始检修，库存偏低问题在短时间难以改变，这将提振聚丙烯价格。

整体来看，新增产能延期投放和消费回暖是支撑聚丙烯价格持续走高的重要因素，但随着2017年年初产能投放以及消费旺季结束，支撑作用开始衰减，价格将逐渐回落。不过，考虑到成本支撑和库存处于偏低水平，下跌空间或相对有限，主力1705合约第一目标位看到8800元/吨。 （作者单位：金石期货）

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