2017年风口“洪荒之力”在哪? 资本大咖抽丝剥茧纵论投资逻辑

本报记者 叶映橙 深圳报道

2016年，随着AlphaGo战胜世界围棋冠军李世石，AI迅速进入大众视野，国内外科技巨头或通过自身研发，或通过并购方式，加紧在人工智能领域的布局，企图占得先机。

那么这些备受追捧的概念到底要不要追，2017年的风口究竟在哪里？哪些产业可能让资本青睐和蜂拥，这些热潮又将怎样影响资金的未来投资流向？

在2016亚洲产业与资本峰会上，广证恒生总经理袁季、财通基金总经理王家俊、深圳勤智国际资本管理有限公司总裁汤大杰、深创投副总裁李守宇、IDG资本合伙人朱建寰，以及第一海外金融CEO、越南证券IVS董事陈斌共同围绕着“风险与机遇·2017年产业风口下的投资逻辑”的主题展开了激烈的讨论。

风口究竟要不要追？

这些年大家耳熟能详的大数据、AR、VR、人工智能等风口怎么看？是否有布局？

王家俊：过热的东西没有太多空间，无论是现在的VR、AR还是其他。如果一些标的市场热度过高，折扣差价明显达不到合理估值，我可能会放弃这类投资标的。

汤大杰：风口实际上很难追，一旦形成风口，基本上投资机会就没有了，要不就意味着有泡沫了。在中国做投资还是要懂政策，讲学习。这些社会问题哪些是中央关注的，就是投资机会。比如说社会问题、教育问题、医疗问题、养老问题。另外，环保肯定值得投资。

李守宇：对于风口企业该追风的时候需要适当追风，但不能盲目跟风，要坚持价值投资理念，关注企业持续经营能力和成长性。投资配比上也要有所节制，深创投倾向于投资一些行业相对领先，技术有潜力或者有自己独到之处的企业，比如环保、信息安全，军民融合等相关热点的基金。最近，深创投会侧重新药领域的研发和基础建设。

朱建寰：投资或者做产业肯定不会去追风口的，特别在投资的时候，“风口”这个词很少用。基于城市化和全球化这两点，比较看好消费升级、医疗、创新金融、新能源、人工智能。

未来的机会在哪里？

除去目前热门的产业风口，有没有一些市场还没有成功挖掘到目前比较冷，但未来会变热其市场空间大的产业或行业？

王家俊：比较关注新材料，反而觉得药品或者医疗、保健方面都赚不到钱。

陈斌：下一个机会还没有发现到，中国经济在下行周期中，肯定会有很多机构还能够取得各种各样的绝对收益。非常看好越南的机会，特别是越南证券股，未来机会很多。

汤大杰：同样一个技术，在不同细分领域带来一些新机会，比如生物医药里面的海洋生物医药领域，这个领域有很多可挖掘的东西。

李守宇：有两个投资方向，一个是自己的优势项目，如通讯、互联网；另外一个是自己特别没有优势的项目，通过并购基金引进那些跟自己在技术上、经营模式上有很大差距的项目，例如生物医药。

朱建寰：可以去赚中产阶级的钱，中产阶级在国内有越来越多的空闲时间，投资这一块就是大娱乐，包括影视行业、体育等。国内在汽车上有弯道超车的可能，看好智能、无人驾驶这一块。

如何看待新三板的投资？

新三板这两年加快发展以后，对一、二级市场带来很大影响，主要影响有哪些？

王家俊：第一，估值方面，新三板这个制度推出以后，明显改变一、二级市场的估值，一级市场估值变高了，二级市场变低了，而新三板在这两个估值当中。目前虽然新三板市场流动性还存在问题，但判断市场是在筑底的过程，未来政策红利释放可期，新三板市场或将迎来比较好的机会。财通基金已在今年开始重点关注新三板市场，提前布局。第二，标的方面，新三板有一万多家，相对来讲财务比较透明，机构的选择多了，而且选择标的更容易了，个人投资者也有参与的机会。

汤大杰：新三板是一个大项目库，遴选效果有其积极意义，像生物医药这样生命周期长的行业可以考虑上新三板去找标的。但对于个人投资者来说，不太主张投资新三板，因为新三板的定价是失真，流动性比较差，跟没挂牌差不多。

陈斌：新三板确实是非常好的品种，至少解决以下几个问题：第一，所有资产端和客户端需要进行一个对接，便于解锁，否则全中国几千万企业也不知道哪家好；第二，用统一的时间，按照统一的财务语言进行披露；第三，规范化，有接待投资机构的部门。

李守宇：新三板是一个好东西，是中国多层次资本市场的很好补充。新三板定位成纳斯达克，还是新贵，还是中间阶层？能够从产权角度，把流通性做得更好，而且不仅仅盯在5%、10%，能够做得更宽，使投资者有更好的选择，把它作为中间层级的设计是非常有机会。

朱建寰：在中国资本市场，真正一级市场主板没有退出机制的情况下，新三板是一个有比没有好的板。创业者们、企业家们，最好不要把新三板当做一个非常重要，势在必得的巨大里程碑。

如何选择投资标的？

机构在选择标的、投资对象的时候，最关心什么？标准是什么？

朱建寰：主要看重三方面，第一，这个企业在行业里，还有没有比较长的年头。第二，必须要有很合理的双方期待，投资机构进去起到什么角色，对方对自己的估值，自己的期待。最关键是人，创业者必须要学习能力强，个人魅力很好，能够分享，还有要团队配合。

李守宇：首先投这个企业需要看看是否有持续经营能力。第二是成长性。第三是企业有没有一种规范的预期。第四是还要看企业有没有上市的预期，企业的老板、团队有没有远大的抱负，想不想往前走。

汤大杰：随着投资机构不断专业化，未来投资机构将更多集中于自己所熟悉的领域，做专业或者专注的投资，这样可能成功率会更高。

袁季：企业家战战兢兢，投资机构也有战战兢兢，因为遵循巴菲特的原则，在自己擅长领域进行投资。

陈斌：从政策角度来看全球政治和金融，选择一个国家跟这个国家的政策周期、金融周期、政治周期，还有这个国家的属性，在产业转移周期里面这个国家在什么位置，当然还有跟中国的关系。牢牢把握周期、趋势、风险管控，基本上还是能够找到一些好的确定性机会。

王家俊：财通基金的定位其实是从“定增参与者”成为“定增生产者”。作为定增市场最有实力的参与者，财通基金与上市公司合作贯穿上下游，是一个闭环。从协助上市公司找到估值合理的优质标的，到最后的配套融资及投后管理，全程参与并主导。只有这样才能真正做到产业和资本深度结合，享受上市公司成长以后带来的资本收益。

2017年该怎么做投资？

展望2017年，该如何配置资产，看好哪些机会？

王家俊：投资要跟着市场趋势走，明年权益类资产或将迎来配置良机，可以加大股权配置。

陈斌：2017年是中国开始接受市场经济以来重大挑战的一年，可以做一些海外、反向趋势，上升趋势的国家配置。根据自己的风险偏好，投资印度，再加上其他一些配置，这样可以对冲风险。

汤大杰：越是寒冬机会越多；谁拥有股权谁就拥有未来十年。

李守宇：非常看重在中国这个经济形势下，产业升级、技术升级、企业的不断升级并购，中国产业、制造业还是存在很大机会。

朱建寰：深港通来了，买周黑鸭和美图，另外一个就是投你比较熟悉，有一定认知的方向或者行业里面有能力的企业家。(编辑 毕凤至 张楠 曾静娇)

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