供改再深入 钢市“牵慢牛”

沪上一私募人士对中国证券报记者表示，即将过去的2016年煤炭行业供给侧改革较为彻底，2017年钢铁行业可能会更为深入。去产能依然是支撑钢铁价格的第一要素。2016年虽然完成4500万吨的去产能目标，但其中绝大多数为僵尸产能，对钢铁量影响甚微，2017年的实质性去产能将增多，钢铁产量有望减少，钢市有望“牵慢牛”。

供给侧改革是影响2016年钢铁煤炭行业的首要因素，也是2017年国内经济工作的重点。相关机构认为，在国内经济企稳、供应端收缩的大背景下，2017年黑色金属市场将维持偏强态势，钢材价格走势将相对强于铁矿石。

黑色系成全年焦点

2016年，黑色金属期货行情犹如过山车，大起大落。2015年10月后，钢铁市场极为低迷、多数钢厂大幅亏损，被迫减产，导致2016年初的钢材社会库存降至极低水平，春节后建筑工地买不到螺纹钢，现货钢价由此展开一波强势上涨，大量投机资金也流入期市。

国信期货表示，随着钢材价格走高，钢厂开始盈利，4月初吨钢利润突破700元，高利润刺激钢厂全面复产，4、5、6月的钢产量不断创历史新高，而下游需求并未明显改善，现货钢材开始滞销，加上期货监管加强，钢价快速回落。

进入下半年后，钢铁行业供给侧改革速度加快，环保督察较往年更为严厉，钢材供应减少，加上国内经济开始企稳、一线城市房价大涨，推动钢价开始反弹。但8月下旬，传言房地产政策将收紧，打压市场信心，钢价回调。进入10月后，中国经济开始全面好转，楼市也表现出色，加上临近年末，钢铁行业供给侧改革力度加大，大量落后高炉被关闭，且市场预期未来钢产量将持续减少，多重利好推动下，钢价大幅拉升。11月中旬，期货监管再度加码，螺纹钢短暂回调，但此后重回涨势。12月后，步入需求淡季的螺纹钢期货小幅回落。

2015年四季度，铁矿石市场极度低迷，普氏62%铁矿石价格指数跌破40美元/吨，铁矿期货跌破300元/吨，该价格使大量国内外矿山停产，现货供应明显减少，随着2016年初钢铁石市场开始复苏，钢厂的补库意愿大幅提升，铁矿价格一路上涨，在投机资金的炒作下，铁矿期货大幅拉升，现货价格突破70美元后，钢厂减少采购，加上监管收紧，铁矿期货重新回落。

可以看到，进入下半年，国内经济逐渐企稳，铁矿石跟随钢价震荡运行，9月末国内汽运费的提高重新推动铁矿石走强，10月后美元对人民币持续走高，且市场预计后期美元还将继续走强，推动以美元计价、进口量占中国消费量85%的铁矿石价格也大幅上涨。

供给侧改革推动供需变化

2016年，中国经济逐渐企稳，前三个季度的GDP增速均为6.7%。随着大宗商品价格的持续攀升与供给侧改革推动过剩行业的产能收缩，国内投资、工业等各项数据全面好转，工业品出厂价格持续回升，PPI同比全年呈现缓慢上行的态势，并于10月结束长达54个月的负增长而重新回到正增长状态。

显见的是，2016年3月起，国内的房地产市场逐渐复苏，房地产投资、施工、销售增速全面改善，8月后加速上涨，除了北上深等一线城市外，部分二三线城市也大幅涨价，不少地区出现了假离婚购房现象。针对楼市的疯狂，9-10月间，超过20个一二线城市接二连三地公布了限购、限贷、增加土地供应量等政策，以抑制房价过快上涨。

华泰期货分析师表示，进入年末，成本端对于钢价的支撑仍在延续，但力度有所减弱。焦炭现货价格自11月下旬以来整体走势趋稳，钢企对于矿石的采购也达到年内3月份以来28天可用量的高位。而此期间钢价上涨的支撑再次回到需求端，这里的需求指的是中间需求——钢贸商补库环节需求，而非实际下游终端的需求。2016年钢价的上涨同样伴随钢材贸易商生存环境的改善，叠加年内钢材社会库存一直处于近年同期底部。

该分析师预计，2016年冬季钢贸商补库需求将较2015年明显提升，一方面，他就此预期与钢贸商进行交流，钢贸商积极的心态印证了他的预期；另一方面，从钢材社会库存数据来看自11月下旬已经连续4周呈现库存绝对水平提升。

业内人士表示，2017年，坚持推进供给侧改革仍是工作的重点，焦炭和焦煤现货有望继续保持供应偏紧的状态，价格也将维持在较高水平，为钢材生产成本构成有力支撑。

钢市“慢牛”行情可期

在供给侧改革使过剩行业的产能缩减和由此带来的大宗商品价格上涨的带动下，中国经济企稳回升，工业、投资全面好转，维持“L”型走势，底部不断夯实，利好2017年黑色金属的需求。但2016年四季度，为抑制房价过快上涨，国家收紧房地产政策，2017年对楼市定调为“房子是用来住的，不是用来炒的”，楼市偏紧政策有望继续，对螺纹钢的消费拉动将减弱。

相关机构人士指出，从下游来看，2017年国家提出的“稳中求进”的基调和宽松的财政政策意味着PPP项目将维持快速发展，基建投资有望保持高速增长，依然是拉动钢铁需求的中流砥柱。房地产市场受到政策收紧影响，增速将放缓。综合来看，2017年钢材的供应和需求均将减少，螺纹期货有望走出缓慢增长的“慢牛”行情。

此外，有分析师表示，2017年供给侧改革在规划有序推进的大背景下，钢铁在产能进入被淘汰行列的量将逐渐增加，从而实现“去产能”开始向“去产量”过渡。（来源：中国证券报 作者：官平）

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