科创板开门前夜:一级市场估值数月翻倍PE称理性看待

“据我所知的一个案例，有个服务类的企业，和大数据、人工智能、云计算相关，科创板行业标准传出后，几个月时间估值就从10-12倍涨到了20倍。”3月13日，广东省创业投资协会秘书长肖飞在和记者交流时表示。

科创板已进入冲刺阶段，3月18日起，审核系统将正式进入生产状态，而首批科创板上市辅导企业也已相继亮相。

21世纪经济报道记者采访了解到，科创板热度已传导至一级市场，相关企业的估值水涨船高，有企业因沾上科创板概念短时间内将估值翻倍。不过，与此同时，亦有创投人士提示，要客观理性看待科创板。

科创东风推涨企业估值

“科创板推出后投融资各方积极参与，不少符合科创板上市行业指引的公司受到追捧，估值随之提高，但也不乏有的企业为了达到科创板的上市标准将估值过于抬高，脱离了基本面。”肖飞表示。

在肖飞看来，这些乘风而起的估值，隐含着众多风险。

“比如过高的估值可能往往伴随着回购等条款，万一达不到协议的上市约定，触发回购，对企业的现金流是一个很大的考验。有的企业估值过高之后，如果不能成功上市，能不能找到下一轮投资者也是一个问题。毕竟后面一轮融资对应的估值总不能比前面还低。”肖飞指出。

不过，面对科创板概念企业攀升的估值，PE界相对比较冷静。

“总体而言，各方都在火热参与，但机构在投资上还是比较冷静。一方面，很多机构真的没钱了，募资很难，投项目就更加谨慎。另一方面，经过共享单车等所谓风口的洗礼，机构看问题也变得更加理性。”肖飞表示。

记者了解到，前述估值短期攀升的服务类公司，目前就还未有机构达成投资意向。

“科创板的推出对于创投机构而言多了一个重要的退出渠道，但有些人想赚短平快的钱，趁着一开始的高估值预期快速收割，往往也伴随着风险，需要警惕。”3月14日，一位投资机构人士向记者表示。

企业考量估值、流动性

而对于企业而言，随着规则的逐渐落地，谁能登陆科创板得以明晰，选择科创板意味着什么，则成为更多企业关注的问题。

根据21世纪经济报道记者采访了解，对于是否选择登陆科创板，估值和流动性仍是企业关注的核心问题。

市场普遍认为，首批登陆科创板的企业将会是拥有核心技术的硬科技企业，享有较高的估值。不过，记者了解到，一些符合条件的企业正在紧锣密鼓地准备材料冲刺前几批，而赶不上首发的企业则更偏向于选择观望。

“据我观察，投资机构、券商多在积极推动，企业方面观望的则比较多。因为毕竟是新事物，存在一定不确定性，比如企业会考虑到流动性等问题。”3月14日，广州一家PE机构人士向记者坦言。

他表示，其所参投的企业有两家符合科创板上市条件，其中一家原本筹备明年在创业板上市，“目前在做两手打算，如果科创板上市顺利的话会考虑转道科创板，不合适的话还是在创业板上市，毕竟创业板已经运行了这么久，估值、流动性方面都会有明确的预期。”

“我们投的有一家企业各方面都符合上科创板的条件，但企业反而很谨慎，仍然准备按原计划上创业板。”肖飞表示。

“我们也了解到一些符合科创板上市条件的企业还在观望。他们会考虑到此前新三板推出后遇到的流动性问题，因此仍旧比较谨慎。”3月14日，华南一家大型券商投行部人士也向记者表示。

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