央行上周累计实施逆回购10000亿元专家预计本周将开展MLF操作

据央行公告显示，2月10日，央行开展9000亿元逆回购操作，其中7天逆回购7000亿元，中标利率为2.4%，14天逆回购2000亿元，中标利率为2.55%。紧接着在2月11日，央行继续投放，开展1000亿元7天逆回购操作，中标利率为2.4%。在本次投放后，央行再次暂停公开市场操作，故上周央行累计投放10000亿元。

央行公告表明，上周两次逆回购的开展除了维护银行体系流动性合理充裕外，也是为了对冲公开市场逆回购到期等因素。据统计，上周累计有12800亿元逆回购到期，故上周央行实现净回笼2800亿元。虽然央行已连续多日暂停逆回购，但目前市场短期流动性仍处于较高水平。从上海银行间同业拆放利率(Shibor)来看，2月14日各期限Shibor全面下行，其中隔夜Shibor下行18.7BP至1.256%，7天Shibor下行9.1BP至2.233%，14天Shibor下行2.3BP至2.103%。

“未来央行的货币调控还有很大的空间，逆周期调节的力度也会有所加大。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对《证券日报》记者表示，此前暂停逆回购主要是市场流动性充足。不过近期来看，之前的逆回购将会到期，那么还会需要央行再次开启逆回购来对冲到期量。

盘和林认为，疫情对于总体流动性的影响并不大。这得益于多个方面：首先，面对节后到期的资金，央行实施了逆回购操作，所以货币流动性整体供应很稳定；其次，春节过后，金融市场普遍已经开市，虽然开市初期有所波动，但之后还是小幅上涨，对券商的业绩影响不太严重，利空因素在短时间内会释放完毕。随着远程办公的逐步深入，许多业务也将在线上复活，加上财政政策和货币政策双重发力，市场总体流动性还是非常健康的。

值得关注的是，2月20日LPR最新一期报价将要出炉。央行副行长潘功胜此前表示，近期人民银行流动性供应量增价降，有效稳定了市场情绪，推动市场利率整体下行。市场预期下次中期借贷便利操作的中标利率和2月20日公布的贷款市场报价利率(LPR)有较大概率下行。

按照央行此前的惯例，在LPR报价前都会进行一次中期借贷便利(MLF)操作，而截至2月14日，央行本月仍未开展MLF操作。盘和林认为，本周央行应当会适时开展MLF操作，而且会下调操作利率。货币政策量价宽松应当会持续一段时间，货币市场的政策释放力度会快于债券市场，所以利率会整体下行。等到疫情过去，财政政策会依然以适度宽松为主，但货币政策将逐渐回归正常中性，将整体经济杠杆率控制在一个合理范围之内。

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