韦尔股份603501公司深度：平台型龙头3+N战略启航

二季度业绩指引亮眼，3+N战略起航2022Q1公司实现营收55.38亿元，同比—10.84%，季度环比—4.33%，归母净利润8.96亿元，同比—13.90%，季度环比—6.42%，归母净利润9.02亿元，同比—4.45%，季度环比—3.52%22Q1毛利率35.3%，同比上升2.9%，环比下降1.2%，2022Q1净利润率16.2%，同比下降0.6%，环比下降0.4%此外，公司预计2022Q2归母净利润环比增长不低于50%，因此2022Q2归母净利润预计不低于13.44亿元，同比增速不低于11.77%公司3+N战略逐步完善，致力于成为国际领先的混合信号芯片提供商3表示三种基本的磁盘服务:CIS，模拟和触摸显示，N:郝伟打造核心赋能，基于共同IP，供应链，客户群协同，不断培育新兴高速成长业务，形成多产品线，多应用，国内外均衡发展格局手机CIS产品矩阵不断完善，整车CIS份额加速提升全球智能手机呈小幅波动趋势，华为市场份额快速提升，21Q4出货量居国产品牌第一智能手机摄影正朝着用户的实际需求发展预计未来几年手机主流数量将保持在3~4台，而高像素，大底，高速摄影的需求日益显著我们认为，拍摄体验需求将成为CIS单价和市场规模增长的主要驱动力豪智能手机CIS成功打破高端市场根据市场需求，公司不断推出新产品以满足不同价位的需求比如荣耀第一年做5G高端折叠屏，旗舰机Magic V的五个摄像头有四个是豪的产品我们预计单机价值将达到25美元车载CIS 100亿美元赛道，豪威深耕15年以上，进入客户订单收获期作为全球TOP2供应商，其产品不断迭代，充分受益于行业红利触摸显示屏:高协同带来大量增长2021年，显示驱动芯片的供需将会异常紧张TrendForce预计，2022年LCD驱动芯片的供需将趋于稳定，有机发光二极管驱动IC仍将紧张值得注意的是，伴随着汽车电动化智能化水平的加快，汽车领域对TDDI的需求正在快速增长整合威尔信思TDDI后，依托威尔供应链和销售资源优势，叠加TDDI和CIS在客户层面的高度协同，公司TDDI有望加速放量，不断提升市场份额此外，公司的TDDI和AMOLED驱动IC领域也将持续推出新产品并迭代升级，提升营收规模天花板伟创信赋能并延伸汽车电子布局伟创信投资了多家优质汽车电子相关厂商，帮助集团从车载CIS拓展到更多汽车电子产品，与公司现有业务形成强大协同，同时布局供应链增加公司未来新产品产能保障，我们认为未来3—5年研究威尔股份的关键在于对公司生态系统的跟踪分析目前，根据公开披露，郝伟创信投资包括精略半导体，艾欣科技，地平线，工大电声等该公司能够为自行车提供的产品总是被期望具有价值，从而深深受益于汽车硅含量增加的大趋势威尔的核心在于平台化的不断扩张公司持续加大R&D投资，与头部客户合作的R&D模式向国外领先产业链靠拢，业务协同性越来越突出预计年生产能力将继续扩大原有产品线预计在3—5年内大幅增长公司多点布局，多途径推进，不断进行重大产品布局，拓宽成长空间马太效应得到体现，平台布局逐渐开花预计我公司2022—2024年实现净利润59.8/80.5/100.2亿元，对应PE为19.7x/14.7x/11.8x，维持买入评级风险:下游需求不及预期，新产品研发进度不及预期

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