轻工造纸行业周报：家居布局机会凸显重视浆纸系盈利修复

行业观点更新:首页:从Q1所有企业的表现来看，在行业整体收入增速放缓，利润承压的情况下，头部企业韧性较强，欧式企业收入超预期索菲亚也开始显现改革效果，零售渠道增长近20%整体来看，分化加剧，零售渠道能力的差异将显著拉大各企业之间的差距目前从基本面来看，从收入端来看，短期疫情影响确实存在，但需求只是滞后不会消失，年度维度影响有限在利润方面，软件部门Q1已呈现利润复苏趋势，定制部门预计利润复苏趋势将在今年下半年逐渐明显目前，在多个地产站点宽松政策持续落地的情况下，家居板块估值仍有明显的修复空间整体而言，我们仍然看好综合能力显著领先的欧式家居，家庭家居，以及深度转型成果将逐步显现的索菲亚新型烟草:在雾化领域，中国目前正处于转型期考虑到终端经历了3月份的囤货潮，过渡期内各品牌的重心逐渐向烟香型产品转移，我们预计过渡期内整体行业销售相对平稳从生产端来看，短期来看，由于过渡期监管限制，新的电子烟生产企业和现有企业将扩大产能，产能储备较大的国内头部企业有望受益长期来看，行业准入门槛将提高，叠加产品需要严格的技术认证，促进品牌商和厂商之间更强的粘性，生产格局有望得到显著优化此外，出口方面，本周Smaller制造的NJoy Ace通过了美国PMTA，这是首个获批的陶瓷芯产品在验证公司技术能力的同时，公司大客户英美烟草公司获批的概率明显增加，Smaller海外业务增长的确定性仍然较高总体而言，Smaller的短期业绩可能会受到国内市场波动的影响，但长期增长的确定性正在改善在当前估值水平下，长期布局价值凸显造纸:浆纸系统进入盈利恢复期，短期关注浆价拐点纸浆价格高支撑了纸企成本推动的价格上涨建议关注花纹较好的特种纸标和原料自供率高，吨净利润有望季度提升的纸浆系列龙头能源压制环比减弱，成本推动的价格上涨落地，利润开始逐季修复纸浆成本方面，UPM罢工结束，智利ara uco 156万吨阔叶纸浆产能预计6月投产供给侧约束逐渐缓解，短期内要关注浆价拐点的到来进口泄压+出口修复可以改善行业供需，但在内需普涨的大背景下，修复步伐有望稳健建议家居投资:推荐欧派家居，顾家家居，索菲亚造纸:建议关注太阳纸纸浆品类布局的业绩弹性突出，平滑了下游纸品的平淡业绩，也带动了1Q的业绩超预期用纸需求在旺季有所增加在补库利润低的背景下，4月份纸厂提价逐渐落地，吨利润恢复到400元左右成本端，广西80万吨化学浆投产，外浆价格高对成本端影响有限南宁中期产能释放525万吨，支撑增长逻辑

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