大基金加持，龙芯中科市盈率过百却未全额募资，多家大型公募被低价剔除

国产CPU第一股龙芯中科科技股份有限公司即将上市，但资本市场的态度并不热烈。

最近几天，龙芯中科发布科技创新板上市公告，显示本次发行价格为60.06元/股，对应市盈率为141.68倍。

值得注意的是，即使龙芯中科市盈率超过100倍，仍未能足额募资根据公告，预计募集资金35.54亿元，本次认购后募集资金总额为24.62亿元，两者相差10亿元

除了募资未达到预期，机构也不看好龙芯中科的估值从询价机构的报价明细来看，多家大型公募基金公司如景顺长城，诺安基金，工银瑞士瑞信银行等因为报价低而被拒绝

作为国内为数不多的自主者，龙芯中科的自主研发指令系统一直走在国内CPU企业的前列面对较大的市场想象空间，龙芯中科是否被低估

公募基金被低价淘汰。

从发行价来看，60元在5月份以来的新股市场一直偏高据Wind资讯统计，自5月份至6月15日上市的新股中，仅有4只新股发行价高于50元但从市盈率来看，龙芯中科141.68倍的市盈率是5月以来新股中最高的

龙芯中科的发行公告显示，其PE为上市公司的79.87倍，行业近一个月平均静态PE为25.93倍龙芯中科市盈率远超行业水平

招股书显示，龙芯中科将发行不超过4100万股，预计募资35.54亿元如果要全额募集资金，每股发行价不低于86.68元但实际情况是，龙芯中科根据后期机构询价综合评估后将发行价定为60.06元/股，也导致其无法足额募集资金，缺口超过10亿元

时代财经查询询价明细发现，龙芯中科参与询价的对象有8450个，其中最高价93.6元，最低价13.58元价格超过60元的有效报价对象有5884家，而达到86元发行价的仅有37家，由公司全额募集

根据龙芯中科的发行公告，所有网下投资者的报价中值为67.5元，公募，社保基金，养老金的报价中值为60.22元，但基金管理公司的报价中值为58.63元。

大型基金公司对龙芯中科的态度确实值得关注时代财经发现，景顺长城下消费精选，成长行业等多家公募参与本次询价，报价均为59.91元，被低价拒绝

此外，诺安基金报价58.4元，南方基金基金报价58.35元，工银瑞士瑞信银行基金报价57.36元，均被低价拒绝可是，瑞源基金在错过豫能科技这只大牛股后，再次将报价错过至57元，被低价拒绝

低价机构中有易方达，华夏基金等老牌基金公司许多知名的公募基金都被淘汰了，这在新股认购中并不常见

值得注意的是，这些报价并不能完全代表公司的估值，只是说明机构之间对公司价值研究的分歧在加大新股市场不再是过去大机构主导的抱团生态对新股定价的研究和对业务未来发展的预测将继续接受市场的检验

日前，时代财经致电龙芯高科，其证券代表称公司仍处于发行静默期，不便接受采访。

巨人之间的斗争

虽然在机构上碰壁，但龙芯中科的战略布局团队非常闪耀三家上市公司，包括富维电，国电南瑞和德科数控，参与了战略投资此外，备受关注的国家集成电路产业投资基金二期也受到龙芯中科的青睐，分配比例为3.5%是除二级行人高管和核心员工专项配售计划外占比最高的战略投资者

隆鑫中科背靠中科院2008年，中科院下属的中国科学计算源与转移中心投资成立了龙芯服务，即龙芯科学的前身目前，隆鑫中科的控股股东为中科院总工程师胡设立的北京天通鑫源科技有限公司本公司的实际控制人为胡，金宏

龙芯中科的业务亮点在于，它是国内唯一一家基于自己的指令系统，坚持构建独立于Wintel系统和AA系统的开放式信息技术体系和产业生态的CPU企业。

长期以来，全球通用处理器领域由两大生态系统主导:微软和英特尔形成的Wintel系统和谷歌和ARM形成的AA系统国内其他CPU企业往往采用基于ARM或X86的指令系统集成到国外现有的信息技术系统中

但是龙芯中科已经推出了独立指令系统LoongArch，作为一个独立的学校，并基于其开发了操作系统的核心模块。

龙芯中科的募投项目包括先进芯片的研发及产业化，高性能通用图形处理器芯片及系统的研发，流动资金的补充。

虽然完全独立的R&D市场有巨大的想象空间，但要推动独立的建筑生态还是相当困难的龙芯中科要想在巨头中崛起，还有很长的路要走

招股书中承认，龙芯处理器软件的生态完整度和整体成熟度较低，应用软件总数与成熟生态存在显著差异目前Wintel系统和AA系统中的大量应用软件无法在龙芯平台上运行

作为技术密集型企业，龙芯中科的R&D能力非常重要根据招股书，R&D投资的比例正在逐年增加2019年至2021年，公司R&D投资共计6.08亿元，分别占年度营业收入的16.11%，19.26%和26.78%

业绩方面，龙芯中科近三年营收分别为4.86亿，10.82亿，12.01亿，归母净利润分别为1.93亿元，7179万元，2.37亿元，利润波动较大。

值得注意的是，由于集成电路设计行业受到国家产业政策的鼓励和支持，龙芯中科的利润很大一部分是政府补贴2019年至2021年，计入公司当期利润的政府补助分别为9186.26万元，2884.63万元和8139.10万元，占当期利润总额的44.95%和29.76%

华安证券在其6月14日的通信产业周中表示，自主研发指令集是国产CPU的必由之路，龙芯走在前列‘引进派’的‘CPU’面临专业壁垒无法逾越的现状，性能上赶不上海外平台，存在漏洞和后门同时，华安证券认为，X86和ARM地位保持稳定，自主架构CPU的市场需要关注其他外设CPU芯片和主流app的适配进度

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