把握人工智能生态核心入口云从科技预计2025年实现盈利

企业在科技上盈利并不容易，尤其是中国的科技企业截至2022年4月26日，科技创新板417家上市公司已公布约320份年报，其中仅239家保持净利润正增长

就AI行业而言，上市初期几乎没有一家是带着盈利登陆科创板的基于对未来增长的预期，投资者对此较为宽容可是，这种宽容并不是无止境的在多年的巨额R&D投资后，一直没有真正的利润，这消耗了投资者虚弱而贫瘠的信心

此外，赛道越好，竞争者就越多就连被认为前路广阔的AI行业，现在也处于高度内卷化的局面全合一的芯片研发，无差别的业务重叠，遥远的盈利预期

在这样的市场环境下，AI四小龙之一的从云科技率先给出盈利时间表，可以说是给了科技型企业难得的诚意。

云科技在最新招股书中称:基于公司测算，公司扭亏为盈的预计时间节点为2025年。

当然，这种计算是有一定前提条件的根据招股书中的信息，公司预计在营业收入达到40亿左右，综合毛利率保持在50%左右，期间费用增长率保持稳步下降趋势时，公司将实现盈利

1.从云科技目前的盈利水平如何。

业务上，从云科技通过自主研发人工智能核心技术，形成人机协同操作系统及相关应用软件等核心产品，并结合自主研发的智能AIoT设备，第三方软硬件产品及相关技术开发服务，向客户交付行业智能升级解决方案。

行业落地的能力，场景覆盖的深度和广度，对云技术形成了重要的商业壁垒通过多年的技术积累和业务深耕，公司在智慧金融，智慧治理，智慧出行，智慧商业四大领域逐步实现了成熟的落地应用2019年至2021年，公司业务规模保持增长趋势，营收分别为80734万元，75477万元和107550万元2020年受疫情影响收入下降6.51%，但2021年增长42.49%盈利能力方面，公司亏损金额由2020年的8.1亿元降至2021年的6.3亿元，经营状况持续改善2022年，从云科技一季度营收突破2亿元，同比增长超过58%2022年预计营收16.82亿元

报告期内，从云科技主营业务收入分别为78，047.73万元，75，114.67万元和107，042.55万元，年复合增长率为17.11%收入主要来自人机协同操作系统和人工智能解决方案，其中人机协同操作系统收入分别占主营业务收入的23.48%，31.50%和12.72%，毛利率分别为89.30%，75.86%和73.99%，人工智能解决方案收入占主营业务收入的比例分别为76.52%，68.50%和87.28%，毛利率分别为23.43%，28.19%和31.34%需要指出的是，第三方软硬件产品收入分别占人工智能解决方案收入的57.71%，42.32%和36.17%

自成立以来，从云科技一直在不断地进行技术研究和创新，但并没有盲目增加研发投入2019年至2021年，公司研发费用分别为45，415.38万元，57，807.33万元和53，416.65万元，分别占各期营业收入的56.25%，76.59%和49.67%近三年累计R&D投资占收益的59.39%，投资相对理性伴随着云从科技R&D成果的逐步落地，公司的综合毛利率水平和核心技术收入占比有所提升数据显示，报告期内，核心技术云收入分别为4.21亿元，5.2444亿元，7.3249亿元，分别占主营业务收入的53.94%，69.82%，68.43%，上升趋势明显

在核心技术应用上，公司不断拓展业务应用场景，服务了众多国内外知名企业2018年至2021年，公司收入客户由324家增加至997家，非新增基建项目新订单由926家增加至2197家非新基建业务新订单分别为66560.90万元，70434.13万元，8197万元此外，紧跟国家基建新政，从云积极拓展基建新业务，2020年承接基建新业务订单2个，2021年承接基建新业务订单1个，免税总额分别为7.86亿元和1.36亿元

2.2022年营收持续增长，损失率进一步收窄。

2022年，公司经营状况进一步改善，收入持续增长，损失率再次收窄据从云科技初步测算，得益于新基建项目的持续实施和人工智能解决方案项目的增加，2022年一季度，公司营业收入预计同比增长38.72%至58.31%，亏损幅度也将同步收窄

在智慧治理和新型数字基础设施领域，根据赛迪顾问的研究报告，2020年，中国智慧治理市场规模将达到1112.6亿元，增长率约为20%业内预计，2022年智慧治理业务增速将加快，高于行业平均增速，主要原因是系统平台+软件应用市场向头部集中，治理行业操作系统对云的需求也将增加

毛利率方面，伴随着人机操作系统相关产品或服务技术的不断完善和类型的不断丰富，公司技术实力和行业地位逐步提升，对上游供应商和下游客户将拥有更大的议价能力，整体毛利率将再次上升。

值得注意的是，伴随着公司R&D体系和销售体系的逐步完善，R&D和销售费用的增速将低于营业收入的增速，费用率在此期间将逐步下降。

3.多举措打造人机协作生态圈领导者

为了实现盈利目标，从云制定了多个计划一方面，公司在现有R&D成果的基础上，通过推进能力平台建设和技术孵化，重点升级人机协同操作系统，包括基础平台升级，开发者平台升级，AI数据湖升级，算法工厂升级，人机自然交互升级，知识计算能力升级，智能业务流技术落地推动了人机协同服务的能力建设，进一步提升了公司的整体技术水平，R&D实力和知识产权壁垒，为公司在人工智能领域做出了前瞻性，智能化的服务

在此基础上，公司将进一步推进人机协同服务，人机交互等先进技术的产业化，并尝试开拓智慧医疗等新的产业应用领域，推出更先进，更符合市场需求和技术发展趋势的智能设备和人工智能解决方案，以抓住人工智能市场发展机遇，拓展新的业务增长点。

在营销过程中，建立与公司战略目标相匹配的营销能力，加快市场开拓，进一步提高公司的影响力和市场占有率，打造更强的商业竞争实力。

长期以来，云从科技上不断加强算法技术上的领先优势和储备，在金融，治理，交通等行业积累经验，走差异化路线进行突破从行业发展来看，其人机协同操作系统呼应了人工智能平台的发展趋势目前，人工智能平台领域已经形成了人工智能芯片平台，深度学习框架，AIoT操作系统，算法计算平台，知识平台，自动驾驶平台，机器人开发平台等多种产品形态云选择开发计算算法平台与知识平台相结合的人机协同操作系统，力求形成感知，认知，决策的闭环技术，帮助客户更深入地解决业务问题

公司在人脸识别，活体检测，Re—ID，OCR等感知技术领域不断创新同时在语音识别，自然语言处理，知识计算等技术方向持续发力人机协同操作系统从提供单一的人脸识别能力，逐步发展到提供相对完整的智能升级能力，解决智慧金融双录审核，便捷通关，智慧海关立体监管等行业场景中的综合业务问题

当核心技术形成有力支撑时，公司的议价能力和产品附加值不断凸显，业务规模扩大，毛利率提高，从而提高盈利能力未来，当其具备造血能力时，将反哺R&D投资，进一步保持市场竞争优势

如此良性循环，云从科技上成为人机协作生态系统的主导者指日可待。

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