石油市场会迎来供应紧缩吗

今年上半年，石油市场各方力量几经博弈，看空者众，而多方力量也在集聚；油价始终保持着区间波动，震幅有所缩小，但未来走势仍然难以捉摸。近一个月来，国际油价稳中向上，伦敦布伦特原油期货价格重回80美元/桶以上。综合来看，有三大因素左右今年国际石油市场走向。

第一，全球原油供应趋紧状况没有改变。

欧佩克+产油国在6月份决定将原油减产延长至2024年年底，而沙特阿拉伯将继续每天自愿减产100万桶石油产量，产量维持在900万桶/日左右。同时，俄罗斯也宣布为保证市场平衡，将于8月份每日自愿减少50万桶石油出口。

预料中的减产消息导致当天油价上涨 1%，并没有给市场带来过度恐慌，但分析师一直提醒投资者注意供应紧缩即将到来。

市场信息较为混乱，很难据此做出准确判断。例如，美国能源信息署预测，非欧佩克产油国将推动全球原油产量在今明两年分别增加150万桶/日和130万桶/日。美国、挪威、加拿大、巴西和圭亚那等国的产量增加幅度较大，这在一定程度上限制了油价上涨空间。

然而，来自欧佩克的消息则强调需求方。欧佩克一再强调，亚洲持续强劲的经济增长将大大促进今年石油需求增长。沙特阿美公司预测，来自中国和印度的石油需求增长将超过200万桶/日。

对于石油交易业内人士来说，产油国影响油价的任何动向都值得关注，特别是欧佩克屡屡出台限产保价措施。据悉，美国石油和天然气钻探活动有所减弱，一度达到去年4月以来的最低水平。当钻探活动收紧时，未来供应将会出现紧张情况。美国还存在监管环境问题，拜登政府大力支持新能源和替代能源的发展，这进一步削弱了未来生产更多石油和天然气的动力。此外，俄罗斯原油出口目前已连续2周出现下降迹象，下降趋势可能持续半年以上。可见，今年夏天原油供应将出现紧张状况。

渣打银行的研究报告指出，未来几个月全球石油供应水平将发生重大变化，上半年主要产油国的供应控制一直是关键；到了下半年，市场需求可能会起主导作用。对此，国际能源署表示，随着全球范围内的原油需求弹性增加，可能导致下半年供应趋紧，对油价构成压力。但该机构预计今年下半年布伦特原油平均价格为79美元/桶，高于此前预估，同时将明年油价上调至平均每桶 84美元。

第二，原油战略储备充当价格控制工具。

“石油武器”由来已久，早就被当成应对地缘政治冲突的有力工具，现如今也不例外。

近年来，美国和沙特关系全面降温，从战略盟友到冷眼相对，究其原因，还在于两国都在争夺原油市场的定价权。

沙特决定与欧佩克+其他产油国一起削减石油产量，使得正忙于与高通胀作斗争的美国如鲠在喉，因为高企的能源价格必然会加剧通胀，打乱美联储的如意算盘。只要沙特采取减产行动，美国便会警告其“承担后果”。

有分析指出，油价高低事关重大。对欧佩克和其他产油国来说，自然是价格越高越得利，而恰恰相反，主要能源进口国和消费国则希望得到廉价的油气供应。理论上讲，沙特要实现今年的财政盈亏平衡，需要每桶油价达到78美元作为保障，这样原油出口收入才能满足其预期财政支出。当然，实际支出要远大于预算。较低的原油价格将造成一些产油国入不敷出。

另外，一些依赖进口石油和天然气的主要西方国家担心80美元/桶的价格将助长通胀，而利率保持高水平则容易导致经济衰退。甚至在美国流传这样一个说法:油价每变化10美元，一加仑汽油价格随之变化25美分至30美分；而一加仑汽油每上涨1美分，每年就会损失超过10亿美元的消费支出。所以，当国际油价超过80美元/桶，甚至突破百元大关时，美国必然会有所动作，其中一个重要干预武器就是石油战略储备。

据美国能源信息署统计，美国石油战略储备目前处于数十年来的低点。截至7月14日，当周美国商业原油库存减少70万桶，总数为4.574亿桶；汽油库存减少110万桶，产量大幅下降至日均950万桶。去年，拜登政府开始释放1.8亿桶原油储备，以便打压油价，到目前共出售了2.91亿桶。也就是说，即使以70美元/桶的成本补充近3亿桶石油，也需要花费210亿美元，这对美政府来说将是一项艰巨的任务。也有专家分析认为，如果没有充足的战略石油储备，美国很快会面临能源供应链中断的风险。也许美政府还不能放弃SPR这样的安全网。但是，明年又到了美国大选年，拜登政府当务之急显然是要抑制通胀稳就业，而继续释放石油战略储备是控制油价的最便利手段。

第三，世界经济增长不确定性降低石油需求预期。

国际能源署研究报告认为，在加息背景下世界经济复苏乏力，尤其是主要经济体工业活动放缓，全球对石油需求增长有限，欧洲市场一直萎靡不振。上半年全球经济表现可谓喜忧参半，因此不能完全排除下半年经济出现衰退的可能性，不甚乐观的经济前景也将给油价上行带来压力。

全球经济增长存在不确定性，对石油需求的潜在影响也难以预料。国际能源署在近日发布的月度石油市场报告中预计，今年全球石油需求将增长220万桶/日，达到1.021亿桶/日，创下新纪录。受石化产品使用量激增的推动，中国将占全球石油需求增长的70%。美国能源信息署也预计，今年石油消费量将增加160万桶/日，明年将再增加170万桶/日。统计数据还显示，6月原油供应量仅比去年10月份欧佩克+第一轮减产开始前的水平低7万桶。伊朗石油产量激增、哈萨克斯坦和尼日利亚逐步恢复产能，使得原油市场供应足以满足需求增长。

相比之下，欧佩克的预期则更为乐观。欧佩克秘书长海赛姆·盖斯认为，到2045年，全球原油需求将增至1.1亿桶/日，比目前水平增加23%。亚洲市场尤其是中国和印度，将在可预见的未来推动全球石油需求增长。

华尔街一些大投行一直是看空石油的主力，半年来石油期货市场也因卖空者主导投机市场而变得人心惶惶。高盛将今年油价预测从100美元/桶下调至86美元/桶。花旗分析师也悲观地认为，由于需求低迷和年底前非欧佩克产油国供应增加，即便沙特坚持减产也不太可能长期维持80美元/桶的价位。目前来看，无论是商品市场还是资本市场，大家都在观望。

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