张瑜：汽车消费止跌回暖将带动生产改善

中新经纬摘要，6月22日召开国务院常务会议，指出要进一步释放汽车消费潜力，汽车及相关消费，进一步释放汽车消费潜力6月22日召开的国务院常务会议指出，为进一步释放汽车消费潜力，政策实施预计今年汽车及相关消费将增加2000亿元左右地方政府也频频出台优惠政策据不完全统计，5月以来至少有10个省份出台了汽车消费补贴政策如北京，上海，深圳对符合条件的个人消费者给予不超过1万元的补贴，沈阳对汽车消费实行1亿元补贴政策在优惠政策的推动下，6月份汽车零售额强劲反弹乘用车协会数据显示，6月1日至19日，全国乘用车市场零售额同比增长24%，5月环比增长43%据乘用车协会预测，6月份汽车零售额同比增速将由负转正，实现正增长155%，增长了35环比下降2%我们认为这将带来五个方面的积极影响首先是带动消费回暖汽车销量增速与零售额增速高度一致根据我们的计算，在过去的12个月里，两者的相关系数高达0.98由于汽车的回暖，6月俱乐部零增长率的降幅将大幅收窄结合乘联会销量增长预测以及近两年销量增速与零售增速的关系，假设6月汽车零售增速为12%如果汽车消费占社会总零的比例与2021年相同，那么6月份汽车消费可能正向拉动社会总零增长率1.2个百分点倍，10%)5月份汽车零售额增速下降16%，拖累社会零售额下降10.6%也就是说，仅汽车消费一项，就将拉动6月份社会零增长率比5月份下降3个百分点左右二是促进生产改善中国汽车工业协会数据显示，1—5月汽车产销分别完成961.8万辆和955.5万辆假设6月汽车产销比延续前5个月，6月汽车产量增速约为15%根据2018年和2020年的投入产出表，汽车相关产业(汽车及汽车零部件)的工业增加值占全部劳动者总增长率的5%左右如果汽车占工业增加值的比重不变，6月汽车产量有望达到075个百分点(15%)次，5%)第三，这将有助于提振制造业投资汽车产量的增加可以直接拉动汽车制造业的投资，反而会降低汽车制造业的投资增速观察汽车产量，汽车制造业投资和整体制造业投资的累计同比数据，可以发现三者的走势基本一致假设6月汽车产量同比增长15%，预计前6个月累计汽车产量同比将达到—6%，预计汽车制造业累计投资同比将达到12%，6月汽车制造业投资增速约为14%而汽车制造业投资约占制造业总投资的5%，6月汽车产量将有所增长，预计将拉动制造业投资0.7个百分点(5%)倍，14%)第四，有助于扩大信贷汽车市场的复苏可以通过两种方式实现信用扩张首先，居民贷款买车其次，经销商通过贷款增加批发根据中国银行业协会的相关报告，2020年零售贷款车销量约为2679%.假设汽车贷款平均比例为30%—50%(个人消费汽车贷款最高比例为80%)，那么汽车消费信贷规模占汽车零售总额的8%—13%按照这个比例，以月度汽车零售额为例，我们可以大致估算出月度汽车消费信贷在200亿元至600亿元之间如果6月份汽车零售额增长12%至430亿元，6月份汽车消费信贷将达到360亿元至550亿元这是五M1(狭义货币)的小收益伴随着汽车消费的增加或M1的小幅增长，汽车企业的资金压力也将得到缓解零售额和M1之间有很强的相关性汽车企业经营现金流量净额根据我们的统计，自2005年以来，汽车零售额与1月份增长率的相关性达到0.75，2019年以来，汽车零售额与当季汽车企业经营性现金流净额的相关性达到00.822015年，10月1日起，国家开始实施车辆购置税减半的优惠政策当年第四季度，乘用车销量和零售额同比增长，M1同期小幅跃升

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