稳增长2.0！19项接续政策火力如何？四点尤其值得注意

继523个国家推出33项稳增长后，周三和周三又推出19项稳增长这是在疫情反复，房地产风险蔓延导致经济复苏不稳定的情况下，政府做出的第二次全面稳增长努力与上一次相比，这次的政策配套更有针对性和针对性:金融和基建仍然是主要着力点，对房地产的支持态度更加明确，而民营企业和平台经济在稳定就业方面的作用更加突出此外，在当前当地电力紧张的背景下，电力供应成为能源供应的重要组成部分，跨境商业的逐步放开可能成为优化防疫政策的契机

在一揽子政策中，我们认为有四点特别值得注意:金融抑制的发挥，对房地产和平台经济的支持，强调政策的立即实施以及逐步放开跨境商务旅行的可能性。

虽然今年金融仍是稳增长的主要着力点，但地方财力的制约成为重要制约在金融方面，更强调利用存量空间和政策性金融工具这次会议增加了超过8000亿元的资金空间，我们预计它可以推动基础设施投资高达1.9万亿元

按照政策性开发性金融工具资金作为资本金，即不超过总资本金50%的要求，我们预计超过3000亿元的金融工具资金将撬动至少6000亿元的基建投资同时，由于今年专项债基金投资更倾向于基建领域，整体基建占比比去年提高近4个百分点至65%如果专项债券作为项目资本金的比例为25%，预计5000亿元专项债券余额限额将撬动1.3万亿元的资金投入合计预计年内最多增加基础设施建设投资1.9万亿元

房地产方面，除了降息之外，降低首付，放松限购限贷等政策也将加速出台除了明确表示将继续降低融资成本，可能更重要的是强调允许地方‘一城一策’利用信贷等政策合理支持刚性和改善性住房需求首付比例和限购限贷是地方房地产调控最有效的信贷相关工具但在范围上，我们认为政策主要在二线及以下城市蔓延，一线城市是房住不炒的标杆，是全国房价的风向标，因此相关政策的放松会更加谨慎

平台经济被赋予了保护主体，稳定就业的重要政策意义从7月份的政治局会议就指出，要针对平台经济集中推出一批‘开绿灯’的投资案例日前，中国人民银行召开货币信贷形势分析会，首次提出依法合规加大对平台经济重点领域的金融支持然后，这次会议要求支持民营经济和平台经济发展在就业压力下，平台经济已经从无序资本扩张的监管对象逐步完成向稳定就业的转变

在推出多项政策的同时，明确表示将立即派出督导组，政策执行效率有望进一步提升与523会议不同的是，这次会议明确将立即派出督导和服务工作组，压实地方责任，加快政策落实这意味着我们有望在第三季度末看到基础设施的持续发展和房地产的改善

此外，值得注意的是，在支持外贸政策方面，便利商务人员出入境可能成为防疫政策变化和优化的契机从一些地方已经出台的相关规定来看，目前的政策侧重于外来商务人员的准入但考虑到国外疫情远比国内严重，如何在保证业务效率的情况下防控疫情成为题中之义，这至少可能意味着针对疫情的隔离政策将进一步优化

这种2.0的稳定增长会有什么影响回顾5月份以来的经验，最直接的影响将是基建的发展会更加明显，信贷量会比7月份明显反弹而且由于国债融资规模的减少和房地产支持政策的加码，信贷的结构可能会比以前更好，比如票据短期融资占比下降，住户和企业中长期融资增加房地产方面，二线城市受政策影响，一线城市受情绪驱动，商品房销售有望回暖金九银十可能成为房地产企稳的关键时间窗口

风险:海外货币政策收紧，外需回落，国内疫情蔓延超出市场预期海外经济体提前进入衰退，中国出口放缓可能提前到来疫情反复，严格防控的持续时间明显延长

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