开年MLF加量平价操作央行“精准加力”呵护节前资金面

日前，央行宣布，为保持银行体系流动性合理充裕，当天开展7790亿元1年期MLF，820亿元7天期和740亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.75%，2.0%和2.15%，中标利率不变。

Wind数据显示，1月份共有7000亿元MLF到期，这也意味着1月份央行实施净投放790亿元，为连续两个月的延续2022年央行在8月，9月，11月继续做一年期MLF，其他月份继续做等量或超额11月万亿到期时，央行表态辅以PSL等结构性工具，确保长期流动性供给，利率方面，去年1月和8月两次下调10bp，最新利率水平为2.75%

2020年以来，央行在春节前的最后一次MLF操作中实施了增量续作2023年春节的日期是1月22日受春节前大规模提现等因素影响，春节前市场资金面容易出现阶段性紧张这时候央行往往会使用不同的政策工具来平滑市场波动其中7天和14天逆回购在1月11日启动，本月MLF增量操作也是其中一部分

中信证券首席经济学家明明指出，最近流动性市场偏紧上周，央行连续增加OMO量，以对冲短期利率的收紧压力本次MLF超额续作基本符合市场预期，但790亿元的规模略超市场预期另一方面，去年12月金融数据总量偏弱，央行在近期会议中对宽信贷支持的态度明确市场对年初MLF的降息支持有一定预期，考虑到RRR降息上月刚刚落地，MLF操作利率维持不变或主要出于稳健货币政策基调下避免洪水泛滥的考虑

值得注意的是，市场认为作为年初的首次公开市场操作，MLF利率是否下调成为验证货币政策宽松预期的重要窗口，但中标利率并未调整。

虽然在美联储加息放缓的背景下，中美汇率企稳，中美利差收窄，但中美货币政策周期仍有偏差，因此MLF仍需等待更好的降息政策窗口，MLF利率已经处于历史低位，央行选择此刻按兵不动，也是在为后续调整预留政策空间明明进一步分析称，与去年12月1500亿元的MLF净投放相比，此次790亿元的净投放略高于前者的一半，体现了央行在满足商业银行流动性需求，稳定其负债成本的同时避免泛滥的稳健态度，是在数量端‘精准加力’的表现

王庆表示，1月份MLF操作利率维持不变，符合市场预期其背后是一季度宏观经济很可能面临最后一降，目前没有下调政策利率的必要在二季度后的经济复苏过程中，考虑到今年物价有望保持总体温和状态，房地产低迷，外需放缓等因素也会对宏观经济运行造成一定扰动，年内上调政策利率的可能性不大

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