宇宙首家10万亿美元资管巨头到底是怎么炼成的

1月14日晚间，贝莱德发布2021年4季度报告，截至2021年4季度末，贝莱德管理规模10.01万亿美元2021年4季度净流入2117亿美元，2021年全年实现净流入5400亿美元

基于GAAP的统计口径下，2021年公司营收193.74亿美元，同比增长20%，净利润59.01亿美元，同比增长20%4季度，公司营收51.06亿美元，同比增长14%，净利润16.43亿美元，同比增长6%

截至1月14日收盘，贝莱德股价收于848.6美元，过去一年股价上涨了16.6%贝莱德的最新市盈率22.57倍，估值高于资管机构一般水平对于，全球头号资管巨头，投资者给予更多的期待

我们来看看，宇宙首家10万亿美元资管巨头到底是怎么炼成的。

机构产品上量，零售产品赚钱

首先，贝莱德的财报显示，按照客户类型，贝莱德旗下的产品分为长期限产品，现金管理类产品和作为顾问的产品长期限产品又可分为零售类产品，ETF和机构类产品

来自贝莱德集团财务报告

2021年末的规模分布方面，长期限产品有92458亿美元，现金管理类产品7551亿美元，作为顾问的产品93亿美元长期限产品是绝对大头，现金管理类产品规模占比仅8%

长期限产品内部，机构类产品占总规模比例49%，ETF占比33%，零售类产品占比较低可见，这一10万亿美元的资管巨头，规模的大头是机构拉动的

既然规模主要靠机构，那么零售客户就不重要了吗。。

当然不是尽管，机构产品对规模贡献大，但是零售类产品贡献的费率更多截至2021年底，零售类产品规模占比只有10%，但是4季度对费率的贡献高达33%，机构类产品尽管对规模贡献高达49%，但是4季度对费率的贡献仅24%，此外，ETF规模占比33%，但是4季度对费率的贡献高达40%

与很多人想的不同，ETF不是只上量不赚钱的产品，它对费率的贡献是比较可观的。

值得注意的是，这里的费率含管理费和个券借贷获得的收入美国资管机构可将基金中的券借出赚取一些收入我国指数基金目前也可参与转融通业务将指数基金中的个券借出，但因此获得的收入计入基金资产，最终化为投资者的收益，并非资管机构的收益

被动上量，主动管理赚钱

截至2021年底，尽管ETF和指数类产品占贝莱德总资产规模高达66%，但其对4季度费率的贡献仅48%，主动管理类产品占总资产比例仅26%，4季度却贡献了49%的费率。携程的净利润在过去五年只增长了6%，这可能是因为股本回报率较低。

主动投资中，另类投资对费率的贡献不可忽视截至2021年底，另类投资类产品总规模2649亿美元，这一规模约为全球最大对冲基金桥水基金的两倍尽管，另类投资类产品对贝莱德总规模贡献只有3%，但它对费率的贡献却高达10%另类投资是贝莱德近些年的盈利增长点

另类投资之外，权益，固定收益，多资产产品的规模贡献和费率贡献基本相当现金管理类产品费率贡献远低于规模贡献，这和国内的情况也差不多，货基等现金管理工具费率便宜不过，固定收益类产品规模占比28%，4季度费率贡献也有25%这可能与国内的情况有较大差异，国内固定收益产品收费和权益类产品收费的差别较大

权益产品规模占比53%，4季度费率贡献也有53%。很难说携程的净资产收益率有多高，即使与15%的行业平均水平相比，也可以用“相当差”来形容。但同期行业净利润萎缩8.4%，携程净利润增长已相当可观。

不同产品对规模和费率的贡献

贝莱德的风险管理系统阿拉丁是贝莱德的秘密武器阿拉丁驱动的技术服务业务2021年贡献营收13亿美元，年度合同价值同比增13%不仅为贝莱德自身的组合管理业务保驾护航，阿拉丁也可为其它资管机构提供服务，获得收入贝莱德目前正在与微软合作，将阿达丁搬到云上去这样做的好处是，客户不仅可以使用阿拉丁系统，同时可以通过API接入来获得个性化的服务

新旧能源转换非直线推进

目前贝莱德在国内的公募基金和合资理财公司开局顺利，公募基金第二只产品正在发行 10万亿美元资管巨头致力于提供覆盖分散的，多地区，多元化资产的投资产品和服务，试图一站式解决所有人的投资需求10万亿美元资管巨头的下一个里程碑是什么，可能是全球资管行业都在关注的问题

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