2022年4月第4周策略周报：市场估值底部成长风格承压

投资摘要:　　A 股在本周下杀严重，主要指数全部呈现下跌态势且周跌幅均超过3%周内跌幅较小的指数分别为上证指数，深证成指，万得全A，沪深300，科创50等指数周内跌幅较大的指数分别为创成长，科创创业50 等指数　　各板块本周表现不佳其中仅纺织服饰板块录得红盘，其余板块均有不同程度回撤　　从资金流入来看，本周农林牧渔，纺织服饰，商贸零售，食品饮料，银行等行业主要呈现流入流出最多的分别是电力设备，有色金属，医药生物，房地产，钢铁等行业从概念板块流入来看，本周市场主力资金流入靠前的是生物育种指数，预制菜指数，反关税指数，银行指数，食品加工等指数农业，消费和银行等方向成为本周市场资金主流投资方向北向资金总体呈现微弱净流入，外资净买入额为4.45 亿元　　市场估值与行业比较:估值底部成长承压 大盘优于中小盘 主要指数均处于历史低位:本周，上证50 指数PE 所处历史百分位44%，PB 所处百分位40%沪深300 指数PE 所处百分位40%，PB 所处百分位22%中证500PE 所处百分位1%，PB 目前所处百分位2%万得全A 指数目前PE 为25.24，所处历史百分位31%，PB 为2.48，所处百分位40%　　市场下行大盘优于中小盘:大中盘轮动方面，上证50 与中证500 净值比从2021 年2 月以来呈下降趋势，表明去年以来，中盘表现整体优于大盘但今年年初以来，大盘表现较中盘企稳，大中盘净值比重有所回升　　大小盘轮动方面，沪深300 与国证2000 比值在2021 年2 月以来至今总体呈下降趋势，表明近一年来小盘持续全面强于大盘趋势但近两周数据显示大盘较小盘表现更为稳健　　成长风格承压:本周A 股风格估值指数PE 仅消费风格较上期有微弱涨幅，其余风格均收跌金融风格PE 为7.01，比上期—3.07%，周期风格PE 为16.80，比上期—1.52%，消费风格PE 为35.24，比上期0.13%成长风格PE 为44.64，比上期—2.67%，近期跌幅明显，稳定风格PE 为16.01，比上期—0.95%　　多数行业板块位于估值底部:申万一级行业中，当前PE 水平超过历史75%分位数的仅有社会服务和汽车板块，超过50%的分位数的仅有公用事业，食品饮料，美容护理，农林牧渔，商贸零售超半数板块PE 估值分位数低于25%，其中PE 分位数最低的分别为通信，电子，有色金属，当前PE 分位数均不足1%从各行业PE 比值来看，农林牧渔，食品饮料，公用事业，商贸零售，社会服务，汽车，美容护理等行业与其他行业的PE比值处于较高的水平， 而钢铁，基础化工，有色金属，电子处于较低的历史百分位　　宏观经济数据:　　中国一季度GDP 同比增长4.8%，较前值4%增加0.8 个百分点，3 月固定资产投资同比增长9.3%，较前值12.2%下降2.9 个百分点， 3 月社会消费品零售总额同比下降3.53%，较前值6.7%下降3.17 个百分点　　投资建议:一季度经济数据显示我国经济面临一定程度的下行压力当前出口偏弱，制造业投资趋缓，房地产市场依然疲弱，消费相对低迷疫情冲击下，后续国内经济仍有可能承压我们仍然认为基建与地产是稳经济的发力方向，关注估值底部且边际改善的银行，房地产等板块此外伴随着疫情复工复产进行，大消费，制造业基本面好转或将带来相关板块景气上行

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