黄金基金大跌10%！可以抄底了？

自今年3月初国际金价创下2070美元/盎司的高点后，近4个月来金价震荡下跌，较年内高点下跌逾15%国际金价创下近十个月新低，跟踪黄金走势的黄金ETF也从高点下跌超过10%

多位基金业内人士表示，美国实际利率上升和美元走强是当前金价持续下跌的主要原因预计短期内国际金价仍将震荡弱势运行但下半年，伴随着美联储本轮加息转向，通胀预期下降，美元强势接近尾声，国际金价有望迎来反转，中长期可能是左侧的布局机会

多因素压制金价表现

类似黄金ETF的高点下跌超过10%

自今年3月初国际金价触及2070美元/盎司高位以来，截至7月22日，COMEX金价报1725.3美元/盎司，一周内一度跌破1700美元/盎司，达到1678.4美元6月中旬以来，国际金价走弱，已连续四周下跌，较年内高点下跌逾15%国际金价创近十个月新低

从国内公募黄金ETF的表现来看，截至7月22日，16只黄金ETF和上海黄金ETF合计产品管理规模为237.11亿元，不包括次新基金自3月10日高点至今，12只产品平均跌幅为10.34%，单只产品跌幅超过10%

从资金流向来看，高点回落期间，上述产品净赎回1900万参考区间成交均价，资金净流出约1.13亿元，无明显净流出

事实上，上半年在金价经历过山车的同时，部分投资者借助黄金ETF投资工具进行了高抛低吸的理性操作当以俄乌冲突为代表的突发事件将国际金价引向高位时，部分投资者顺势而为，获利了结但在近期金价下跌中，易方达，博时，国泰基金的黄金ETF逆市买入

黄金ETF投资者‘高卖低吸’的操作行为绝非偶然博时黄金ETF的基金经理王翔表示，2021年以来，博时黄金ETF的月度规模与金价的相关性甚至达到了—0.82，呈现出明显的负相关关系博时黄金ETF的投资者在一定程度上可以称为黄金市场的聪明钱王翔表示，今年7月以来，伴随着黄金市场新一轮下跌，博时黄金ETF投资者的抄底特征再次显现，7月以来累计净流入约9亿元

华安指数与量化投资部也认为，黄金ETF产品操作灵活方便一方面投资者可以做长线配置，同时也方便投资者做一些波段操作面对突发事件，具有避险属性的黄金是很好的避险工具

下半年有望迎来反转。

左侧欢迎中长期投资机会。

展望黄金后市，多家机构认为，预计国际金价短期内将弱势震荡，但下半年有望迎来反转。

国泰基金认为，预计短期内国际金价仍将震荡弱势运行近期美国通胀数据持续脱离图表，市场对美联储7月继续大幅加息的预期上升美元指数创近20年新高，打压大宗商品继续下跌，也带动金价继续走弱欧洲经济放缓甚至经济衰退的风险，近期为美元提供了强劲的上涨动力预计短期内市场将继续消化宏观利空消息，因此金价仍将震荡弱势运行

不过，国泰基金表示，由于美国的高通胀减少了对服务的需求，导致工厂订单和生产全面收缩，大宗商品价格近期也大幅下跌在第四季度，如果经济增长的下行速度快于当前美联储的预期，通胀可能也会更快下降，美联储当前的加息可能会提前结束，对金价的压制可能会减弱

华安基金指数与量化投资部也认为，下半年压制黄金的主要因素有望迎来反转。

该机构分析认为，今年年底大概率接近美联储本轮加息的终点，甚至期货市场已经开始预期明年3月降息的可能性，因此名义利率继续大幅上升的概率并不高目前通胀预期已经伴随着油价逐渐回落，但在地缘冲突和全球能源转型的背景下，油价也可能出现有限幅度的回落，这使得美国整体通胀中枢仍有望保持相对高位，因此美国实际利率有望在下半年逐渐见顶另一方面，7月欧洲央行即将开始加息，美欧货币政策分歧有所收敛，强势美元有望告一段落

就业数据，尤其是失业率是否已经开始上升，以及美联储鹰派基调的改变，很可能是黄金正在走出下跌阴影的一些重要信号华安指数与量化投资部相关人士表示，现阶段，黄金短期仍可能承压但在大幅回调后，投资者逐渐进行一些左侧布局，我们认为也是合理的选择

针对目前的黄金市场形势，博时黄金王翔也表示，在全球金融环境剧烈波动，不确定性增加的情况下，黄金作为一种与常规股债资产具有不同风险收益特征的另类投资产品，可以作为常规股债组合的有效补充可是，由于美联储7月和9月的利率决议仍保持较高的加息速度，与实际利率密切相关的黄金资产短期内仍可能陷入困境，但从中长期来看，加息本身增加了美国经济的运行成本，对供给侧通胀因素的缓解有限

后续，伴随着美国经济边际走弱迹象逐渐明显，美国当前利差和经济相对优势趋于减弱，黄金资产将焕发新的活力建议投资者继续关注王翔说

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