债转股提升市场风险偏好

民族证券 黄博

近期，国务院印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，在七大降杠杆途径中，市场关注度最高的是市场化债转股。笔者认为，虽然债转股作为有序出清债务的一种路径，目前仍处于政策憧憬阶段，但债转股政策的推出，无疑有利于市场形成流动性维持相对宽松的预期，并缓解市场对信用债风险的担忧，短期内明显提升了市场的风险偏好，对A股反弹具备助推作用，同时也具备主题投资价值。

这次债转股是市场化、法治化的，因而政府不预先设定债转股的具体规模和数量目标。未来债转股的推进需要各部委出台详细的配套措施和实施细则，银行也要在实践中摸索出相对成熟的模式和经验，预计债转股短期内将以个案和试点为主，中长期内逐渐演变为常态化的资产处置方式之一。但考虑到债转股的资产类别并不局限于不良资产，未来市场空间巨大。

对于A股，截至2015年末，剔除银行股，A股2900多家上市公司合计负债达29.45万亿元，占沪深两市流通市值的一半以上。其中，2589家公司公布了去年财务利息支付情况，合计达到4317.87亿元，而同期归属于上市公司净利润为8685.25亿元。这意味着在同期的财务费用中，仅仅利息支出就占到上市公司净利润的49.71%。实现债转股不仅可以降低上市公司的财务杠杆，更为部分暂时有困难的优质企业提供了喘息的机会，成为A股整体业绩增长的新动力。

基于该主题的投资，可关注三类标的。一是银行板块和AMC概念股。虽然银行不能直接将债权转为股权，但可向第三方转让债权和设立符合规定机构等方式实现债转股，而由于不良资产管理行业未来将持续放量，AMC公司将直接受益，后市指数能否放量站上3100点，金融股的表现值得关注。二是国企改革相关标的，主要是短期内经营困难的企业，如因为资金链紧张而导致经营难以为继，但企业本身不存在盈利能力上的问题，其长期发展前景较好。三是一些逆周期行业的国企。

整体来看，10月A股政策面偏暖环境将持续，以债转股、国企改革、重组并购为代表的结构性机会将反复活跃。中期来看，近期市场若放量站稳3100点整数关口，本轮反弹持续周期和空间或将超出市场预期，震荡上行将是主要运行节奏。■

本文关键词：债转股,提升,市场,风险,偏好,民族,证券,黄博,

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。