PMI继续回升，政策主防风险——2016年10月全国制造业PMI数据解读

PMI继续回升，政策主防风险——2016年10月全国制造业PMI数据解读

10月全国制造业PMI升至51.2，创14年8月以来新高，指向制造业景气继续改善。主要分项指标中，生产、需求、库存、价格均回升。前三季度GDP增速稳定在6.7%，完成年度目标已无悬念。政策重心已由稳增长转向防风险：房价猛涨导致楼市调控政策出台，而10月底政治局会议也强调要坚持稳健货币政策，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。降准预期继续延后，短期资金或持续偏紧。

需求：内需改善，外需回落

新订单：10月新订单指标由9月的50.9回升至52.8，创14年8月以来新高。下游需求回暖带动中游生产企稳，市场信心有所增强，企业预期也继续向好，生产经营活动预期指数继续上升至58.5%。

新出口订单：10月新出口订单由9月的50.1回落至49.2，创3月以来新低。年末全球经济不确定性增加，中国主要贸易伙伴美日欧等经济复苏乏力，出口形势依然严峻。

生产：再创新高

10月生产指标由9月的52.8继续上升至53.3，创14年10月以来新高，印证10月发电耗煤同比增速继续上升至13.2%。需求改善带动生产扩张，而价格持续回升也刺激生产。

库存：出现回补

10月原材料库存回升至48.1，产成品库存回升至46.9，需求、生产双双改善，导致企业主动补库存，原材料库存回补速度超过产成品。中观行业中，钢铁、水泥、煤炭等行业均出现库存回补的迹象。

价格：再创新高

10月原材料购进价格大幅上升至62.6，创11年5月以来新高，印证10月以来油价上调，煤价、钢价继续猛涨。需求改善叠加企业补库存需求，推升原材料价格。预测10月PPI环涨0.3%。

就业：依旧偏弱

10月就业指标由9月的48.6继续上升至48.8，目前已连续5个月回升，生产回升继续带动就业边际改善。但就业指标在历年同期中仍处较低水平，仅高于过去两年同期，且已连续53个月位于荣枯线下，表明城镇就业压力依然未消。当前制造业对于就业的容纳力正在下降，未来新增就业机会或更多来自于服务业。

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