全球市场供应过剩 “铜博士”再显落魄

上周，国内外铜价冲高后震荡回落。而此前，伦铜、沪铜双双大涨，沉寂了许久的“铜博士”一飞冲天，摆脱了“落魄铜”的称号。不过，上周短暂腾飞的沪铜再度回落，沪铜1701合约上周五收于43810元/吨，当日跌330元。

南华期货金属分析师方森宇认为，铜价反弹的主要原因有三方面。一是工业品价值洼地。今年1月至10月底，国内工业品市场主力期货合约中，沪铜上涨不足8%，沪铝超过30%，沪锌接近50%，塑料、PP超过25%，螺纹钢、铁矿石涨幅在50%左右，焦煤焦炭更是超过130%。在众多主要工业品中，沪铜的价值洼地凸显。二是国内资金推动。正是由于沪铜的价值洼地凸显，引起投机资金的关注。上周平均持仓量在55.4万手，较前一周48.4万手增长了近15%，名义资金增量超过300亿，同时上周平均成交量97.2万手，是前一周的2.4倍。三是人民币破6.8，仍然有继续贬值的压力，也为铜价推波助澜。上周沪铜涨幅超过17%，而伦铜涨幅却不到10%，期间也给国内外套利交易者提供了绝佳的套利机会。

卓创资讯分析师李晓东补充指出，造成铜市大涨主要有以下几个原因。一是最近公布的经济数据都显示国内经济处于企稳阶段，并且人民币贬值对进口商品造成利好影响。二是铜相对于其他黑色有色金属处于一个补涨阶段。三是美国大选特朗普上台后关于基础设施建设投资的政策加大大宗商品需求，带动了全球基本市场的上涨。

“不过从基本面上来看，世界金属统计局报告显示，2016年1-8月全球铜市场供应过剩9万吨，因此供求端的失衡会成为铜价上行的阻力。下游终端方面，铜价上涨严重偏离前期订单价格，采购几近停滞，下游消费商受伤严重，高铜价下游的消化能力不足。尽管宏观利好因素颇多，但供需决定价格最终会让铜价回归理性。预计11月下旬沪铜会高位震荡，维持44000元/吨-46000元/吨。”李晓东说。

据了解，现货方面，铜下游观望居多，市场交投较为淡静，供大于求现象明显。

“因为目前铜金属没有基本面支撑，中长期资金不敢接盘进入；短期投机资金见好就收。如果后期沪铜没有相应利好继续支撑，市场或将重回基本面。不过这种资金涌动带来的溢出效应或许将会在明年逐步体现，国内PPI已经迎来拐点，铜精矿供应过剩的影响逐步弱化，导致投资者对沪铜整体价格预期的重心会逐步上移。”方森宇说。

中州期货分析师于青认为，从盘面来看，虽然期铜高位回落，但总体而言表现仍较为坚挺。结合宏观面和供需基本面来看，市场乐观情绪上升，中美基建项目投资扩大，提振基本金属需求预期，但前期涨势过快，近期期铜上涨动能不足显现。建议投资者多单少量持有，稳健投资者逢高减持，未入场者短线参与，关注45000元/吨的支撑力度。

（来源：中国证券报 作者：叶斯琦）

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